Qué dijo la dirección de Galaxy Digital en la llamada del Q1 2026

Un trimestre difícil, dos negocios en marcha

Galaxy Digital cerró el primer trimestre de 2026 con una pérdida neta GAAP de 216 millones de dólares, equivalente a 0,49 dólares por acción, y un EBITDA ajustado de negativo 188 millones. El resultado estuvo dominado por pérdidas no realizadas en la cartera de activos digitales: la capitalización total del mercado cripto cayó aproximadamente un 20% en el trimestre. A pesar de ello, el director financiero Anthony Paquette destacó que el segmento de activos digitales generó 49 millones de dólares de beneficio bruto ajustado, prácticamente igual al trimestre anterior, y que los gastos operativos de toda la firma bajaron un 7% respecto a Q4. En balance, la compañía cerró con cerca de 10.000 millones en activos totales y 2.600 millones en efectivo y stablecoins.

El dato más relevante para los próximos trimestres es la puesta en marcha del campus de centros de datos Helios, en Texas. La compañía entregó el primer módulo operativo a su cliente CoreWeave y afirma estar en camino de completar los 133 megavatios de capacidad de la Fase 1 antes de que termine Q2. Esos flujos de caja —contratos a 15 años con márgenes EBITDA de arrendamiento de aproximadamente el 90%— empezarán a reflejarse en los resultados desde el segundo trimestre. El director de operaciones Christopher Ferraro subrayó que CoreWeave ha comunicado que el usuario final de los servidores en Fase 1 será una empresa pública con grado de inversión y valoración de varios billones de dólares, aunque no identificó a la compañía.

Lo que viene: centros de datos y regulación cripto

La compañía espera anunciar en breve la financiación de la Fase 2 de Helios, que contempla 260 megavatios adicionales con entregas previstas para la primera mitad de 2027. Ferraro indicó que los mercados de deuda —especialmente el segmento de bonos de alto rendimiento— muestran una demanda sólida y que los diferenciales se han estrechado respecto a los máximos recientes. Para los 830 megavatios aprobados recientemente, la dirección lleva a cabo conversaciones activas con posibles arrendatarios pero advierte que un proceso de esta escala —años de contrato y miles de millones en ingresos comprometidos— requiere tiempo. Novogratz situó ese cierre más probablemente en la segunda mitad del año. En paralelo, la compañía ha comenzado a adquirir transformadores y disyuntores principales para esa expansión, dado que los plazos de entrega del equipo se extienden varios años. Galaxy declaró también tener 1,8 gigavatios adicionales en proceso de estudio ante ERCOT, cuyo marco regulatorio definitivo se espera para junio.

En el negocio de activos digitales, la dirección señaló que las conversaciones institucionales se aceleran en torno a infraestructura para tokenización de activos —renta variable, bonos, hipotecas y divisas— y que las grandes instituciones financieras se están convirtiendo en clientes potenciales en lugar de competidores. Novogratz reiteró su expectativa de que la Ley CLARITY avance en el Congreso en las próximas seis semanas, lo que a su juicio impulsaría tanto la adopción institucional como los precios del cripto. La compañía espera también que la Reserva Federal recorte tipos antes de fin de año, lo que considera positivo para el conjunto del mercado cripto.

Turno de preguntas: lo que presionaron los analistas

Los analistas centraron sus preguntas en cuatro áreas. En financiación de centros de datos, Ferraro confirmó que estudia todas las opciones, incluida la posibilidad de reestructurar la deuda de Fase 1 incorporando una garantía del usuario final —en la línea de lo que hizo un competidor— si el resultado neto para el accionista es igual o superior en términos ajustados al riesgo. Sobre una eventual escisión del negocio de centros de datos, la dirección no ofreció novedades pero admitió que el debate es más pertinente a finales de año, cuando la Fase 1 esté en pleno flujo de caja y venzan 445 millones de dólares en notas convertibles en diciembre.

En cuanto al negocio cripto, varios analistas preguntaron por el apetito de riesgo de los clientes de trading y por el descenso del libro de préstamos, que se redujo aproximadamente un 20% en el trimestre. Ferraro lo atribuyó a la caída de los precios de los activos —buena parte del libro está denominado en criptomonedas—, al vencimiento natural de dos préstamos de mayor tamaño y al desapalancamiento voluntario de algunos clientes. Afirmó que el libro se está reconstruyendo con una base de contrapartes más diversificada. Sobre los volúmenes de trading, Novogratz reconoció que la demanda por tokens más pequeños y de capa 2 está «más apagada» que en ciclos anteriores, compitiendo con otras vías de especulación como las apuestas deportivas y los mercados de predicción, y que la recuperación sostenida del volumen dependerá en gran medida de la evolución del precio del bitcoin.