Qué dijo la dirección de Galaxy Digital en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord impulsado por trading y gestión de activos

Galaxy Digital cerró el tercer trimestre de 2025 con un beneficio neto GAAP de 505 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 629 millones, cifras que la dirección calificó como las mejores en la historia de la compañía. El resultado del segmento de activos digitales alcanzó un beneficio bruto ajustado récord de 318 millones, mientras que la cartera de tesorería corporativa aportó 408 millones adicionales, en parte gracias a ganancias no realizadas en Ripple Labs y en Bullish, que salió a bolsa durante el trimestre. Los activos bajo gestión y en staking superaron los 15.000 millones de dólares, cifra que casi duplica la del trimestre anterior.

El hecho más destacado del período fue la ejecución de una venta de más de 9.000 millones de dólares en Bitcoin por cuenta de un solo cliente —descrita por la compañía como una de las mayores operaciones al contado en criptomonedas de la historia— que impulsó los volúmenes de trading un 140% respecto al segundo trimestre. Paralelamente, la compañía actuó como agente de colocación en el lanzamiento de Forward Industries, un fondo de tesorería basado en Solana que captó 1.650 millones de dólares, convirtiéndose en el mayor DApp de esa red hasta la fecha. El libro de préstamos creció hasta una media de 1.800 millones de dólares, aunque la dirección admitió cierta compresión de márgenes por un cambio en la composición de la cartera.

Centro de datos Helios: financiación cerrada, construcción en marcha

El segmento de centros de datos no generó ingresos reconocibles en el trimestre —la dirección espera comenzar a contabilizarlos en la primera mitad de 2026—, pero registró avances significativos. En agosto se cerró un préstamo de construcción de 1.400 millones de dólares con Deutsche Bank al 80% del coste del proyecto, con un coste total estimado del 10% al 11% anual si se mantiene hasta vencimiento. CoreWeave ha confirmado el uso de la totalidad de los 800 megavatios aprobados en el campus Helios, en Texas. Al cierre del trimestre, el 70% de la obra civil estaba terminada, y la primera sala de datos está prevista para encenderse en diciembre. La compañía también adquirió 160 acres adicionales y un estudio de interconexión de 1 gigavatio contiguo al campus, que ahora suma más de 1.500 acres bajo control directo. Respecto a los 2.700 megavatios adicionales en espera de aprobación ante ERCOT, la dirección reconoció que el calendario es incierto, aunque señaló señales positivas por parte de la red eléctrica y la empresa de distribución AEP.

En octubre, tras el cierre del trimestre, un inversor institucional no identificado suscribió una ampliación privada de 460 millones de dólares; los 325 millones netos para la compañía se destinarán a financiar el campus Helios.

Preguntas de los analistas: liquidaciones forzadas, GalaxyOne y sostenibilidad de resultados

Los analistas preguntaron sobre el impacto de las liquidaciones masivas ocurridas recientemente en el mercado cripto. Novogratz indicó que Galaxy salió indemne —sin pérdidas crediticias—, pero reconoció que el evento dañó a creadores de mercado y a inversores minoristas muy apalancados, y que el proceso de digestión podría prolongarse semanas o meses. También se cuestionó la sostenibilidad de los resultados del trimestre: Novogratz advirtió que la compañía sigue correlacionada con el precio de los activos digitales y que los resultados no deberían anualizarse mecánicamente sin asumir que las entradas de capital al mercado cripto continuarán al mismo ritmo. Sobre GalaxyOne —el producto lanzado para inversores individuales estadounidenses—, la dirección informó que los primeros usuarios tienen un patrimonio neto medio superior a dos millones de dólares e ingresos anuales de unos 340.000 dólares, confirmando que el objetivo es el segmento de alta riqueza históricamente desatendido. La compañía espera ofrecer actualizaciones relevantes sobre esta línea de negocio hacia el segundo trimestre de 2026. Ante la pregunta sobre si Helios podría ofrecer GPU como servicio, Novogratz descartó la opción argumentando falta de experiencia interna y la incertidumbre sobre la vida útil de las GPU.