Qué dijo la dirección de Greenlight Capital Re, Ltd. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre marcado por el conflicto en Oriente Medio

Greenlight Capital Re registró una pérdida neta de 29,6 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, equivalente a 0,89 dólares por acción diluida. Los dos factores principales fueron las pérdidas de la cartera de inversión Solasglas y un resultado técnico ligeramente negativo. El director ejecutivo Greg Richardson señaló, no obstante, que la pérdida de inversión del trimestre "se ha revertido esencialmente en julio", lo que enmarca el resultado trimestral como un episodio puntual más que como una tendencia estructural.

El grueso del deterioro técnico provino de la reserva adicional de 20 millones de dólares vinculada al conflicto en Oriente Medio —que se suma a los 5 millones reservados en el primer trimestre, para un total de 25 millones— y de una pérdida de 6,5 millones por el incendio en una instalación de QatarEnergy en Qatar, que la compañía descarta como acto de guerra. La reserva total incluye una pérdida por límite completo de 7,6 millones, pérdidas por eventos específicos de 9,9 millones e IBNR de 7,5 millones. Richardson advirtió que la incertidumbre sigue siendo elevada por el acceso limitado a las zonas afectadas, aunque indicó que la exposición futura irá reduciéndose porque los cedentes están recortando posiciones en la región y la compañía ha no renovado varias cuentas.

Lo que viene: el sindicato de Lloyd's y la asignación de capital

En julio, Greenlight Re recibió aprobación de principio del Consejo de Lloyd's para convertir su Syndicate-in-a-Box 3456 en un sindicato pleno a partir del 1 de enero de 2027. La transición abrirá dos nuevos canales: una MGA orientada a negocio más tradicional y un canal de reaseguro de tratados. La compañía considera esta operación un pilar de su estrategia en Lloyd's y una vía de crecimiento para el segmento Innovations, que en el trimestre generó un beneficio técnico de 2,6 millones de dólares con un ratio combinado de 89,7%, frente al 107% del mismo período del año anterior.

En cuanto a la inversión, el fondo Solasglas cerró el trimestre con una caída del 5,4%, lastrado por una cesta de posiciones cortas en empresas vinculadas a la inteligencia artificial y por posiciones macro en futuros SOFR y oro. En julio recuperó un 4,9%, llevando la rentabilidad acumulada de 2026 al 6,1%. La exposición neta de la cartera se situaba en torno al 39% a finales de julio. La compañía recompró acciones por valor de 14,2 millones de dólares en el trimestre y otros 3,9 millones con posterioridad, acumulando 23,1 millones en lo que va de año —un 4% de las acciones en circulación— con 36 millones restantes bajo el plan vigente.

Turno de preguntas: exposición en Oriente Medio y el debate sobre Solasglas

Un analista preguntó por la exposición total de la compañía en Oriente Medio. Richardson explicó que la marina y la aviación son áreas de concentración dentro del libro de especialidad, donde Greenlight no actúa como un seguidor del mercado sino como un participante relevante. Comparó el episodio actual con las pérdidas que sufrieron por la guerra en Ucrania y sostuvo que los resultados se encuentran dentro de los parámetros de gestión del riesgo.

El debate más extenso giró en torno a si la compañía debería aumentar el porcentaje de capital asignado a Solasglas, cuya restricción artificial fue cuestionada directamente por un inversor privado. Richardson respondió que la posibilidad de incrementar la asignación "no me sorprendería que ocurra", reconociendo que el fondo ha generado retornos elevados en relación con el capital regulatorio consumido. Sin embargo, la dirección esquivó comprometerse a una cifra o calendario concretos, señalando que las recompras de acciones —a descuento sobre el valor en libros— también son una opción atractiva de asignación de capital en el entorno actual.