Qué dijo la dirección de Gaming and Leisure Properties, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido con el foco puesto en el despliegue de capital

Gaming and Leisure Properties (GLPI) cerró el primer trimestre de 2026 con un crecimiento de su AFFO y del AFFO por acción en el rango de un dígito medio-alto respecto al mismo período del año anterior. Los ingresos procedentes del sector inmobiliario superaron a los del primer trimestre de 2025 en más de 24 millones de dólares, impulsados principalmente por incrementos de rentas en efectivo derivados de adquisiciones y proyectos en desarrollo, entre ellos la compra del inmueble de Bally's Lincoln, el arrendamiento de Chicago y el desarrollo de Bally's Baton Rouge. La dirección subrayó que los compromisos de capital futuros ascienden a aproximadamente 1.800 millones de dólares, cuyo despliegue se espera completar antes de finales de 2027. El apalancamiento se situó en 5 veces, en el extremo inferior del rango objetivo de la compañía.

Para el conjunto de 2026, la compañía elevó su previsión de gasto total en desarrollo hasta un rango de entre 750 y 800 millones de dólares, frente a la estimación anterior, debido principalmente a la aceleración del ritmo de construcción del proyecto de Chicago, donde el podio y la torre completarán su estructura en los próximos días. La dirección espera la apertura de ese casino en el primer semestre de 2027. La guía de AFFO para todo el año se fijó entre 1.212 y 1.223 millones de dólares, o entre 4,08 y 4,12 dólares por unidad diluida, sin incluir el impacto de transacciones futuras. La compañía también espera liquidar 363 millones de dólares en capital anticipado el 1 de junio.

Proyectos en marcha y mercado regional con viento a favor

Los directivos destacaron el rendimiento de los activos abiertos recientemente: Live! Casino Petersburg (Virginia) ha generado algo más de 15 millones de dólares al mes desde su apertura el 22 de enero, y Bally's Baton Rouge, inaugurado en diciembre de 2025, también ha expandido el mercado local. El director de desarrollo, Steve Ladany, señaló que estas aperturas refuerzan la confianza en los proyectos en curso. En cuanto al entorno general, la compañía observó que el mercado regional de casinos, tras un 2025 de comparaciones difíciles, arranca 2026 con solidez, citando los resultados recientes de PENN, Boyd y Churchill como señales alentadoras. La cobertura de rentas se mantiene en 1,8 veces o superior en la gran mayoría de los contratos; la única excepción prevista es el arrendamiento de Pinnacle, donde no se espera escalador en 2026, con un impacto estimado inferior a 4 millones de dólares en el año completo.

Sobre las tasas de capitalización, Ladany indicó que el mercado se está normalizando en torno al 8%, lejos del 7,5% registrado en operaciones recientes, lo que la compañía considera favorable dado su coste de capital. La dirección también comentó su creciente actividad en el segmento tribal: la primera inversión con la tribu Ione (Acorn Ridge) tuvo una apertura muy sólida y, según la dirección, amplió ese mercado. California, Nueva York y el Medio Oeste fueron citados como jurisdicciones con mayor número de tribus y, por tanto, con mayor potencial de operaciones.

Turno de preguntas: Caesars, Chicago y el paisaje competitivo

Los analistas centraron buena parte de sus preguntas en la eventual privatización de Caesars y sus implicaciones para los arrendamientos de GLPI. La dirección reconoció que la situación sigue sin definirse: dependiendo de cómo se estructure la transacción, GLPI podría o no necesitar dar su consentimiento. Brandon Moore explicó que los contratos contemplan la figura del "inquilino cualificado" bajo ciertas condiciones, incluyendo la existencia de una garantía corporativa sustituta, pero que aún no hay suficiente información sobre la estructura de la operación. Otro foco de atención fue el avance de las máquinas de video lotería (VLT) en el condado de Cook, que podría afectar al casino de Chicago. La dirección recordó que el proyecto fue suscrito considerando ese escenario, así como la eventual apertura de un casino completo en Hawthorne, por lo que no lo considera una amenaza material para su valoración. Sobre el pipeline de adquisiciones, Ladany reconoció que hay diálogos activos en varios frentes pero que no hay nada que anunciar. La competencia por activos regionales se percibe como reducida, con tres o cuatro participantes serios en las grandes operaciones de cartera.