Qué dijo la dirección de Gaming and Leisure Properties, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición con la vista puesta en 2026 y 2027

Gaming and Leisure Properties (GLPI) cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos totales por rentas inmobiliarias que superaron en más de 17 millones de dólares a los del año anterior, impulsados principalmente por incrementos de renta en efectivo derivados de adquisiciones y escaladores contractuales. La compañía completó la adquisición del inmueble de Bally's Lincoln por 700 millones de dólares a una tasa de capitalización del 8%, y cerró el acuerdo relativo al proyecto Cordish Live! Virginia, al que se comprometió a destinar 440 millones de dólares adicionales en desarrollo. La dirección presentó una guía de AFFO para 2026 de entre 1.207 y 1.222 millones de dólares, equivalente a entre 4,06 y 4,11 dólares por acción diluida. El apalancamiento se sitúa en 4,6 veces, nivel que la propia compañía califica de holgado respecto a sus objetivos históricos.

Peter Carlino, presidente ejecutivo, no pudo participar en la llamada por motivos de salud; sus comentarios fueron leídos por Brandon John Moore, presidente y director de operaciones.

Lo que viene: una cartera de compromisos de 2.600 millones de dólares

La compañía espera desplegar aproximadamente 2.600 millones de dólares en compromisos de capital durante los próximos 24 meses, sin necesidad de recurrir a los mercados de deuda o de renta variable en el corto plazo. Para 2026, la guía contempla desembolsos de desarrollo de entre 575 y 650 millones de dólares distribuidos de forma relativamente uniforme por trimestres, vinculados a proyectos en curso: Bally's Chicago, Ione Band Acorn Ridge, Marquette, Dry Creek y Live! Virginia. El proyecto de Chicago, con apertura prevista en el primer semestre de 2027, avanza con más de 300 trabajadores diarios en obra y la estructura del hotel ya en la planta 21 de las 34 previstas. La compañía espera además completar la adquisición del inmueble de Penn Aurora por 225 millones de dólares hacia finales de 2026 y liquidar 363 millones de dólares en acciones de entrega diferida el 1 de junio de 2026. En el frente tribal, la dirección señaló conversaciones activas con varias tribus para estructuras de financiación, aunque indicó que ningún acuerdo es inminente.

Turno de preguntas: valoración, exposición a Bally's y Nueva York

Los analistas dedicaron buena parte de la sesión a cuestionar la brecha de valoración del título, que cotiza con un descuento de aproximadamente dos vueltas respecto a sus comparables según la propia dirección, con una rentabilidad por dividendo cercana al 7%. Los ejecutivos reconocieron abiertamente que el precio actual no les satisface y atribuyeron parte de la presión al comportamiento bursátil de sus inquilinos. Varias preguntas apuntaron a la creciente concentración en Bally's, que atraviesa un intenso período de desarrollo simultáneo en Chicago, Las Vegas y Nueva York. La dirección descartó establecer límites formales de exposición por inquilino, pero subrayó que el análisis se realiza propiedad a propiedad y con foco en la cobertura de renta a cuatro paredes. Respecto a Nueva York, los ejecutivos fueron explícitos: la compañía considera muy improbable aportar la mayor parte del capital para un proyecto de 4.000 millones de dólares, y solo participaría si el tamaño de su inversión generase una cobertura de renta notablemente superior a 2x. También se preguntó por Canadá como mercado potencial; la dirección confirmó haber analizado varios proyectos, pero señaló la pérdida fiscal asociada a la repatriación de dividendos como el principal freno para cerrar alguna operación.