Qué dijo la dirección de Global Partners LP en la llamada del Q4 2025

Un trimestre mixto con márgenes minoristas al alza

Global Partners LP cerró el cuarto trimestre de 2025 con un EBITDA ajustado de 94,8 millones de dólares, por debajo de los 97,8 millones del mismo período de 2024. El beneficio neto mejoró ligeramente hasta 25,1 millones frente a 23,9 millones. El flujo de caja distribuible cayó a 38,4 millones desde los 45,7 millones del año anterior. La dirección atribuyó la brecha principalmente a condiciones de mercado menos favorables en los segmentos mayorista y comercial, parcialmente compensadas por un entorno de márgenes de combustible más sólido en el segmento minorista GDSO, donde el margen por galón subió de 0,36 a 0,45 dólares en el trimestre. La compañía aprobó su decimoséptima distribución trimestral consecutiva al alza, fijada en 0,76 dólares por unidad, con una cobertura de 1,56 veces.

El segmento mayorista fue el principal lastre: su margen de producto cayó 21,5 millones en el trimestre hasta 58,3 millones, afectado por condiciones desfavorables tanto en gasolina como en destilados. El segmento comercial, que incluye el negocio de bunkering, también retrocedió 2,6 millones hasta 6,0 millones. En el lado positivo, el margen de producto del segmento GDSO aumentó 17,7 millones hasta 231,3 millones, impulsado por la volatilidad del precio del RBOB durante el trimestre.

Expansión de terminales, Houston y analítica de datos

De cara a 2026, la compañía prevé un gasto de capital de mantenimiento de entre 60 y 70 millones de dólares, y un gasto de expansión —excluidas adquisiciones— de entre 75 y 85 millones. El director financiero Greg Hanson señaló que las principales oportunidades de inversión se concentran en la ampliación de capacidad y logística de los terminales adquiridos en los últimos tres años, así como en tres proyectos de demolición y reconstrucción de estaciones de servicio. La entrada en el mercado de bunkering de Houston a través de un arrendamiento en el terminal de Texas City se describió como una operación de bajo capital —con barcazas y terminales arrendados— que abre acceso a uno de los mayores centros de refinación del mundo. La dirección también destacó inversiones en infraestructura de datos y analítica, incluyendo la posible incorporación de capacidades de inteligencia artificial para mejorar la toma de decisiones operativas, aunque reconoció que parte del incremento en gastos generales y administrativos de 2025 refleja ya ese esfuerzo.

Preguntas de los analistas: optimización de sitios y perspectivas de Q1

El único analista que participó en el turno de preguntas, Selman Akyol de Stifel, presionó sobre tres frentes. Primero, preguntó si el proceso de optimización de la red minorista estaba concluido; Slifka respondió que se trata de un proceso continuo y sin fecha de cierre. Segundo, indagó sobre la distribución del gasto de capital entre terminales y GDSO, y el CFO confirmó que el mayor potencial de inversión está en los terminales. Tercero, intentó obtener orientación sobre el primer trimestre de 2026; Hanson reconoció que el frío intenso en el noreste de Estados Unidos durante enero y febrero generó muchos grados-día de calefacción, lo que históricamente beneficia el negocio mayorista, pero declinó ofrecer cifras o guías concretas.