Qué dijo la dirección de Liberty Capital Corporation en la llamada del Q4 2025

Un año récord en Alaska, con la mirada puesta en la red

GCI Liberty cerró 2025 con ingresos totales superiores a los 1.000 millones de dólares, un crecimiento del 3% interanual, y un EBITDA ajustado de 403 millones de dólares, también récord histórico para la compañía y un incremento del 12% frente al año anterior. La mejora en márgenes se explicó por dos factores: la salida del negocio de televisión por cable, que arrastraba costes de programación elevados, y un ahorro temporal de costes directos derivado de una rotura en una red de fibra de terceros que la compañía utilizaba como capacidad arrendada. El flujo de caja libre ascendió a 146 millones de dólares, más del doble que en 2024, aunque la dirección advirtió que esta cifra descenderá en 2026 por el pico de inversión en infraestructura previsto para este año.

En el frente operativo, la base de líneas inalámbricas de consumo creció un 2% interanual hasta 199.000 líneas, impulsada por una promoción de acceso ilimitado que elevó las líneas de pospago hasta un máximo de 165.400. Sin embargo, los suscriptores de datos retrocedieron un 3% hasta 151.200, pérdida que la compañía atribuyó a la sustitución inalámbrica, la competencia de Starlink y el efecto residual de la rotura de fibra en red ajena. La recuperación de clientes en las zonas afectadas está siendo, según la propia dirección, más lenta de lo esperado.

Lo que viene: pico de inversión y apuesta por DOCSIS 4.0 y 5G

La compañía espera que 2026 sea el año de mayor gasto de capital de su historia, con un presupuesto de aproximadamente 290 millones de dólares, que incluye 20 millones arrastrados de 2025 por retrasos en la ejecución. La inversión se concentrará en completar los compromisos del Plan de Alaska para el despliegue de cobertura rural, en la modernización de la red HFC de Anchorage hacia DOCSIS 4.0 —que permitiría velocidades de hasta cinco gigabits— y en la expansión de la red inalámbrica 5G. Una vez concluido este ciclo, la dirección espera retomar el rango histórico de inversión de entre el 15% y el 20% de los ingresos.

En materia regulatoria, GCI Liberty señaló que el estado de Alaska le ha adjudicado provisionalmente unos 120 millones de dólares del programa federal BEAD para conectividad en zonas no atendidas, aunque la aprobación definitiva por parte de la NTIA sigue pendiente y existe, según la compañía, una incertidumbre sustancial sobre los plazos. Adicionalmente, la apertura prevista del Refugio Nacional de Vida Silvestre del Ártico a la actividad petrolera y la posible construcción de un gasoducto estatal se mencionaron como factores que podrían dinamizar la economía de Alaska y generar demanda adicional de servicios.

Turno de preguntas: márgenes y CapEx bajo escrutinio

El único analista que intervino, David Joyce de Seaport Research, preguntó cómo modelar los márgenes de 2026 ante la comparación con los beneficios extraordinarios de costes del año pasado, y cuál sería la distribución trimestral del gasto de capital. La dirección reconoció que no podía ofrecer una guía concreta de márgenes, pero calificó el año como «estable». Sobre el vídeo, el consejero delegado aclaró que la salida fue, en términos netos, prácticamente neutra en márgenes —los ingresos eran elevados, pero también lo eran los costes de programación—, aunque positiva para el flujo de caja libre a largo plazo. En cuanto al ritmo del CapEx, la compañía indicó que históricamente se concentra en el segundo y tercer trimestre, coincidiendo con la temporada de construcción en Alaska, y que la mayor partida individual este año será la inversión en infraestructura inalámbrica rural.