Qué dijo la dirección de Globe Life Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido impulsado por seguros de salud y mortalidad favorable

Globe Life cerró el cuarto trimestre de 2025 con un ingreso operativo neto de 274 millones de dólares, equivalente a 3,39 dólares por acción, un aumento del 8% respecto al mismo período del año anterior. Para el año completo 2025, el ingreso operativo neto por acción fue de 14,52 dólares, dos centavos por encima del punto medio de la guía previa. La compañía atribuye los resultados a un crecimiento sostenido en primas, márgenes de suscripción favorables y tendencias de mortalidad por debajo de lo esperado. Las primas de vida crecieron 3% y las de salud un 9% en el trimestre. El retorno sobre el capital, excluyendo AOCI, fue del 20,9%.

El segmento que más destacó fue United American, la división de agencia general especializada en Medicare Suplementario, cuyas primas de salud crecieron 14% en el trimestre. La dirección atribuye este impulso al trasvase de asegurados desde planes Medicare Advantage hacia Medicare Suplementario, tendencia que considera estructural aunque reconoce que es difícil de cuantificar con precisión. En la división directa al consumidor, las ventas netas de vida subieron 24% gracias a mejoras tecnológicas en la conversión de consultas en ventas.

Perspectivas para 2026: crecimiento en salud y reinsurance desde Bermudas

La compañía espera que el ingreso operativo neto por acción se sitúe entre 14,95 y 15,65 dólares en 2026, lo que representa un crecimiento del 5% en el punto medio. Normalizado —es decir, sin el impacto de ajustes actuariales en ambos años— el crecimiento esperado es del 10%. La guía contempla un beneficio de entre 50 y 100 millones de dólares en el tercer trimestre de 2026 derivado de actualizaciones de supuestos actuariales de vida. La compañía espera que las primas de salud crezcan entre 14% y 16%, apoyadas en aumentos de tarifas aprobados para el negocio de Medicare Suplementario individual que se irán implementando a lo largo del año. El margen de suscripción de salud del primer trimestre de 2026 se anticipa por debajo del promedio anual, dado que los incrementos de prima solo entrarán en vigor mayoritariamente a partir del segundo trimestre.

En cuanto a la estructura de capital, Globe Life constituyó en el cuarto trimestre su filial de reaseguro en Bermudas, Globe Life Re Ltd., y transfirió reservas estatutarias iniciales por aproximadamente 1.200 millones de dólares. La dirección no ha incluido ningún beneficio de esta estructura en la guía de 2026, pero estima que los flujos de caja anuales hacia la matriz podrían alcanzar hasta 200 millones de dólares adicionales conforme madure el bloque reasegurado en los próximos tres a cinco años. El flujo de caja excedente del holding se espera en el rango de 625 a 675 millones de dólares para 2026, con recompras de acciones proyectadas entre 535 y 585 millones.

Turno de preguntas: Medicare, agentes y cartera de inversiones

Los analistas preguntaron sobre la dinámica entre Medicare Advantage y Medicare Suplementario. La dirección señaló que las tasas de reembolso gubernamental a los planes Medicare Advantage, los recortes de coberturas de algunos proveedores y las presiones regulatorias están empujando a asegurados hacia Medicare Suplementario, pero advirtió que es difícil predecir cómo evolucionará esa dinámica en el primer y segundo trimestre. También se cuestionó si los aumentos de tarifas serán suficientes para restaurar los márgenes: la dirección respondió que las tendencias de siniestralidad se estabilizaron en el tercer y cuarto trimestre de 2025 y que los incrementos aprobados son adecuados para retornar a márgenes del 10%-12% en el conjunto de 2026-2027.

Sobre la fuerza de ventas, un analista apuntó la caída del 2% interanual en el número medio de agentes productivos en American Income Life pese a un crecimiento de ventas del 10%. La dirección explicó que la rotación fue mayor de lo esperado al cierre del año, un fenómeno que calificó de recurrente en cuartos trimestres, y anunció ajustes en los incentivos de los mandos intermedios para reforzar la retención. También se abordó la exposición de la cartera de inversiones a tecnología e inteligencia artificial: la dirección indicó que menos del 2% de la cartera de renta fija está en el sector tecnológico y que la exposición a compañías de software en la cartera alternativa es inferior a 15 millones de dólares. Por último, se esquivó dar un calendario concreto sobre la aprobación de jurisdicción recíproca en Bermudas, señalando que cualquier distribución de dividendos desde esa filial en 2026 llegaría, en el mejor de los casos, hacia finales de año y sujeta a autorización regulatoria.