Qué dijo la dirección de Glaukos Corporation en la llamada del Q4 2025

Trimestre récord y dos motores de crecimiento

Glaukos cerró el cuarto trimestre de 2025 con ventas netas consolidadas de 143,1 millones de dólares, un 36% más que en el mismo periodo del año anterior, y acumuló 507,4 millones en el ejercicio completo, superando por primera vez la barrera de los 500 millones. La compañía atribuye estos resultados principalmente al avance de iDose TR, su implante de liberación sostenida de fármaco para glaucoma, que generó aproximadamente 45 millones de dólares solo en el cuarto trimestre y cerca de 136 millones en todo 2025. La franquicia internacional de glaucoma creció un 18% en términos reportados, aunque solo un 13% en moneda constante, lo que pone de relieve el impacto de las fluctuaciones cambiarias sobre los resultados fuera de Estados Unidos.

El otro hecho destacado del trimestre fue la aprobación por parte de la FDA de Epioxa, una nueva terapia tópica para el queratocono —enfermedad rara que amenaza la visión— que no requiere la eliminación del epitelio corneal. La dirección presentó la aprobación como el inicio de un reposicionamiento completo de su franquicia de salud corneal, con la retirada progresiva de Photrexa prevista para cuando entre en vigor el código J permanente en julio de 2026.

Perspectivas para 2026: crecimiento superior al 20%, pero cargado en el segundo semestre

La compañía reafirmó su guía de ventas para 2026 en un rango de 600 a 620 millones de dólares, lo que implica un crecimiento superior al 20% en el punto medio. El presidente y director de operaciones, Joe Gilliam, desglosó las expectativas por segmento: crecimiento en torno al 30% para el negocio de glaucoma en Estados Unidos —íntegramente impulsado por iDose TR—, crecimiento de un dígito alto para la franquicia internacional, y crecimiento modesto en salud corneal, con volatilidad significativa en el segundo y tercer trimestre por la transición entre Photrexa y Epioxa. La compañía espera que el cuarto trimestre de 2026 sea el más fuerte para Epioxa, una vez que el código J permanente esté operativo y se normalice el flujo de pacientes a través del proceso de autorización previa.

En cuanto al gasto operativo, el director financiero Alex Thurman indicó que la compañía prevé un crecimiento del orden del 15% sobre la base de 2025, con un total estimado de entre 555 y 560 millones de dólares, manteniendo el objetivo de avanzar hacia el punto de equilibrio en flujo de caja o incluso generar algo de caja a lo largo del año.

Turno de preguntas: dudas sobre la cadencia y el acceso de pago

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. La primera fue la desaceleración secuencial de iDose TR en el cuarto trimestre, que Gilliam explicó por una mayor proporción de pacientes de Medicare Advantage —con dinámicas de gasto de bolsillo distintas— y por un efecto de adelanto de ventas al tercer trimestre derivado de los incentivos internos a la red comercial. La segunda fue la cadencia trimestral de Epioxa, donde la dirección admitió que el segundo trimestre será débil por el uso del código J provisional, con una recuperación esperada en la segunda mitad del año. La tercera fue la re-administración de iDose TR, cuya contribución la dirección consideró marginal para 2026, aunque potencialmente significativa a partir de 2027. Cuando se les preguntó directamente por el nivel implícito de ventas de iDose para 2026 —que los analistas situaron alrededor de 225 millones de dólares—, Gilliam no confirmó ni desmintió la cifra, pero señaló que existen múltiples vías para alcanzar los objetivos. La dirección esquivó dar un número concreto de cirujanos formados o de centros habilitados para Epioxa, limitándose a indicar cobertura geográfica de la población.