Qué dijo la dirección de Gildan Activewear Inc. en la llamada del Q2 2026

Trimestre sólido, integración en marcha

Gildan Activewear reportó ventas netas de 1.580 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, un alza del 72% respecto al año anterior, fundamentalmente por la incorporación de HanesBrands, adquirida hace ocho meses. La utilidad por acción ajustada desde operaciones continuas fue de 1,28 dólares, un incremento del 32% frente al mismo período del año previo. El margen operativo ajustado alcanzó el 22,3%, 260 puntos base por encima de la guía previa. La compañía destacó que ya tiene implementada la gran mayoría de las iniciativas de sinergias previstas para 2026, con un objetivo de aproximadamente 100 millones de dólares para el año, y anticipó que los siguientes 100 millones se capturarán en 2027.

Un elemento central del trimestre fue el inicio del proceso de devolución de aranceles IEEPA que una corte declaró ilegales. Gildan registró unos 25 millones de dólares por ese concepto en el segundo trimestre y espera recibir un total de aproximadamente 220 millones de dólares en 2026, con la mayor parte contabilizada en el tercer trimestre. La compañía explicó que cerca de la mitad de ese monto representa un beneficio no recurrente —aranceles pagados en 2025 y sobre producción en su centro de manufactura asiático— y que reinvertirá esa porción en iniciativas de marca, mercadeo, promociones en tienda e innovación de producto para HanesBrands. La otra mitad refleja un beneficio estructural permanente: los productos provenientes de países del CAFTA-DR ya no están sujetos a aranceles bajo la política arancelaria vigente, lo que la dirección identificó como una mejora duradera de márgenes.

En el canal mayorista, la reducción proactiva de inventarios en clientes, anunciada en el cuarto trimestre de 2025, quedó concluida. Marcas como Comfort Colors, American Apparel y Champion registraron crecimiento de doble dígito. El mercado mayorista general permaneció levemente negativo en el trimestre, pero Gildan se ubicó en el extremo positivo de la variación de un dígito bajo, ganando participación de mercado. En el canal minorista, el entorno fue más cauteloso: los grandes clientes redujeron sus acumulaciones de inventario estacional ante una demanda del consumidor más débil, especialmente visible en junio.

Perspectivas y ajuste de guía

La compañía actualizó su guía para 2026: espera ingresos en el extremo inferior del rango de 6.000 a 6.200 millones de dólares, un margen operativo ajustado de aproximadamente 21,8% —frente al 20% previo— y una utilidad por acción ajustada de entre 4,65 y 4,75 dólares, lo que implicaría un crecimiento de entre 32,5% y 35% respecto a 2025. La generación de flujo de caja libre se proyecta en aproximadamente 1.000 millones de dólares. Para el tercer trimestre, la compañía espera ventas de aproximadamente 1.650 millones de dólares, con retorno al crecimiento tanto en mayorista como en minorista, y un margen operativo ajustado de alrededor del 26%, inflado por el grueso de las devoluciones arancelarias. La dirección fue explícita en señalar que el 21,8% del año completo —no el 26% del tercer trimestre— es la base real sobre la que proyecta crecimiento hacia 2027. También mantuvo sin cambios sus objetivos trienales 2026–2028 de al menos 250 millones de dólares en sinergias acumuladas y una tasa de crecimiento compuesto anual de utilidad por acción en el rango bajo de 20%. Adicionalmente, la compañía anunció un acuerdo definitivo para vender el negocio australiano de HanesBrands (HAA) a BBFIT Investments por un valor empresarial de aproximadamente 700 millones de dólares australianos (unos 490 millones de dólares estadounidenses al tipo de cambio actual), sujeto a aprobaciones regulatorias. Los recursos se destinarán a reducir deuda y acercar el apalancamiento al punto medio del rango objetivo de 1,5x a 2,5x, lo que a su vez habilitaría la reanudación de recompras de acciones.

Preguntas de los analistas: aranceles, balance y consumidor

El turno de preguntas estuvo dominado por tres inquietudes. La primera fue si el alza de guía implica un adelanto de ganancias de años futuros. El director financiero Luca Barile respondió que no: el 21,8% de margen operativo refleja el potencial estructural de la empresa combinada, independientemente de los efectos no recurrentes, y constituye la base para sumar los 100 millones de dólares adicionales en sinergias de 2027. La segunda preocupación fue el nivel de días de ventas pendientes de cobro (DSOs) y la posibilidad de que las cuentas por cobrar —incluidas las cedidas a instituciones financieras fuera del balance— estén en niveles elevados. Barile defendió que la práctica de venta de cuentas por cobrar es estándar en la empresa desde 2016, que se trata de cesiones sin recurso y que los DSOs mejoraron secuencialmente tanto en bruto como en neto respecto al primer trimestre y al cuarto trimestre de 2025. La tercera línea de preguntas versó sobre el comportamiento del consumidor en minorista y si la debilidad es generalizada o sectorial; la dirección indicó que es de carácter amplio, con un punto de inflexión negativo en junio, aunque no concentrado en categorías específicas como lencería. Los analistas también indagaron sobre la posibilidad de bajas de precios dado que los aranceles ya no aplican al CAFTA-DR; el presidente Glenn Chamandy descartó movimientos estructurales a la baja, citando presiones inflacionarias en algodón, energía y mano de obra.