Qué dijo la dirección de Gildan Activewear Inc. en la llamada del Q4 2025

Trimestre récord, pero con la integración de Hanes como telón de fondo

Gildan cerró 2025 con ingresos récord de continuación de operaciones de aproximadamente 3.600 millones de dólares, un margen operativo ajustado del 21,5% y un crecimiento del beneficio por acción ajustado del 17%, hasta 3,51 dólares. El cuarto trimestre aportó ventas de 1.078 millones de dólares, un 31,3% más que el año anterior, aunque buena parte de ese salto se explica por la incorporación de HanesBrands desde el 1 de diciembre, cuando se cerró la adquisición. Sin ese efecto, el crecimiento orgánico fue del 4,9%. La dirección atribuyó el avance a categorías de mayor valor como Comfort Colors, al crecimiento con cuentas nacionales y a ganancias de cuota de mercado en prendas de punto de anillo. El segmento de ropa interior registró un alza de alrededor del 171% respecto al año anterior, explicada casi íntegramente por Hanes; de forma orgánica, el resultado fue esencialmente plano pero con mejora secuencial respecto al tercer trimestre.

Lo que viene: sinergias al alza, inventarios a la baja y Bangladesh en expansión

La compañía espera ingresos de 6.000 a 6.200 millones de dólares en 2026, un margen operativo ajustado de aproximadamente el 20% y un beneficio por acción ajustado de entre 4,20 y 4,40 dólares, lo que implicaría un crecimiento de entre el 20% y el 25% respecto a 2025. La dirección también espera generar más de 850 millones de dólares de flujo de caja libre. Un elemento central de la guía es la decisión de cerrar las dos únicas plantas textiles de Hanes en el primer trimestre, absorbiendo su producción en la red propia de Gildan. Esa transición generará una escasez temporal de inventario que afectará especialmente al primer trimestre, cuya guía de ventas es de aproximadamente 1.150 millones de dólares con un margen operativo ajustado de solo el 12,9%. La dirección elevó además su objetivo de sinergias de costes a 250 millones de dólares en los próximos tres años, frente a los 200 millones anunciados originalmente, con 100 millones previstos para 2026, otros 100 millones para 2027 y al menos 50 millones para 2028. Por separado, la compañía anunció el inicio de la fase 2 de su complejo en Bangladesh, con producción prevista para finales de 2027. La filial australiana de HanesBrands ha sido clasificada como activo en venta y operación discontinua; la dirección espera que su desinversión contribuya a reducir el apalancamiento, que cerró 2025 en 3 veces deuda neta sobre EBITDA ajustado proforma.

Preguntas de los analistas: inventarios, apalancamiento y crecimiento de Hanes

El turno de preguntas giró en torno a tres inquietudes. La primera fue la mecánica y el riesgo del proceso de desinventarización: varios analistas preguntaron si la reducción de inventario podría generar roturas de stock. Glenn Chamandy rechazó esa posibilidad y afirmó que los niveles actuales son cualitativamente altos, aunque reconoció que el efecto se extendería más allá del primer trimestre, posiblemente hasta comienzos del segundo. La segunda preocupación fue el apalancamiento: la compañía cerró con una deuda neta de 4.417 millones de dólares, por encima del rango de 2,x que la dirección había insinuado antes del cierre. Luca Barile lo atribuyó a diferencias contables entre IFRS y US GAAP y a un cierre anticipado de la operación. La tercera línea de preguntas versó sobre si la cartera de marcas de Hanes —especialmente en ropa interior y prendas íntimas— puede crecer. Chamandy sostuvo que la marca gana cuota de mercado a pesar de la subinversión histórica, y anunció un evento para inversores en otoño donde la dirección explicará su estrategia con mayor detalle. Un analista preguntó si la compañía contemplaría desinvertir el negocio de prendas íntimas femeninas; Chamandy lo descartó por ahora, aunque reconoció que no será un motor de crecimiento. La dirección esquivó dar cifras precisas sobre el impacto cuantitativo de la reducción de inventario en la guía anual, limitándose a señalar que representa aproximadamente dos tercios del diferencial frente al crecimiento proforma.