Qué dijo la dirección de Gildan Activewear Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre récord en márgenes, con el mercado mayorista todavía en negativo

Gildan Activewear cerró el tercer trimestre de 2025 con ventas consolidadas de 911 millones de dólares, un avance del 2,2% interanual. La línea de Activewear creció un 5,4%, impulsada por una mezcla de producto más favorable y precios netos más altos, en parte resultado de los incrementos aplicados para compensar el impacto inicial de los aranceles. El margen bruto mejoró 250 puntos básicos hasta el 33,7%, gracias principalmente a menores costos de fabricación. El margen operativo ajustado alcanzó el 23,2%, y el beneficio por acción ajustado y diluido fue de 1,00 dólar, un 17,6% más que en el mismo período del año anterior; la compañía lo califica de récord histórico para un tercer trimestre. En sentido contrario, la categoría de calcetería y ropa interior cayó un 22% por un desplazamiento de embarques hacia el cuarto trimestre y por debilidad general del mercado. Las ventas internacionales bajaron un 6,1% por debilidad de la demanda en los distintos mercados.

El segmento de ropa interior acusó también las demoras en la renovación de lineales por parte de un gran minorista y la gestión más conservadora del inventario que aplican los retailers ante la incertidumbre arancelaria. La dirección señaló que espera un retorno al crecimiento en esa categoría durante el cuarto trimestre. En el canal mayorista de imprimibles, la compañía reconoció que el mercado en conjunto sigue en terreno negativo —caídas de dígito simple bajo similares a las del segundo trimestre—, aunque Gildan afirma ganar cuota gracias a su tecnología de algodón suave, a la marca Comfort Colors y al lanzamiento de nuevas enseñas como ALLPRO y Champion.

Guía actualizada y la sombra de HanesBrands

La compañía revisó al alza sus previsiones para el conjunto de 2025: espera que el margen operativo ajustado mejore aproximadamente 70 puntos básicos frente al año anterior, por encima de los 50 puntos básicos indicados previamente. La guía de BPA ajustado se estrechó al rango de 3,45 a 3,51 dólares, lo que supone un crecimiento de entre el 15% y el 17% interanual. La estimación de flujo de caja libre se redujo a aproximadamente 400 millones de dólares desde los más de 450 millones anteriores, diferencia que la dirección atribuye a costos de transacción por la adquisición de HanesBrands y a un mayor capital circulante por el encarecimiento de los inventarios derivado de los aranceles. El CapEx se sitúa ahora en torno al 4% de las ventas, frente al 5% previsto. La guía de crecimiento de ingresos para el año completo se mantiene en dígito simple medio.

En cuanto a la compra de HanesBrands, la compañía espera cerrar la operación a finales de 2025 o a principios de 2026 y anticipa sinergias recurrentes de al menos 200 millones de dólares. Para financiarla, Gildan colocó en septiembre bonos no garantizados por 1.200 millones de dólares. La dirección no ofreció más detalles sobre la integración y señaló que presentará un plan más completo cuando se publiquen los resultados del primer trimestre de 2026. En cuanto a la capacidad manufacturera, mencionaron que la planta de Bangladesh podría ampliarse en un 50% adicional aprovechando el espacio existente dentro de las instalaciones actuales.

Preguntas de los analistas: inventarios, aranceles y la caída del mercado

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, la debilidad del mercado imprimible: la dirección admitió no tener una explicación única y citó la cautela de los clientes corporativos ante los aranceles, la gestión de inventario de los grandes minoristas y el menor dinamismo de algunos distribuidores globales. Segundo, el impacto de los aranceles: la compañía indicó que ha trasladado los costos al precio de manera gradual y que el mercado en general hizo lo mismo, por lo que la brecha de precio relativa frente a competidores no ha cambiado sustancialmente. Gildan ve una oportunidad en la categoría de poliéster —donde los aranceles son más altos y su presencia actual es menor— aprovechando la capacidad instalada en su planta Río Nance 6. Tercero, el flujo de caja libre: varios analistas cuestionaron la revisión a la baja; la dirección la atribuyó a costos de transacción y a inventarios más caros por aranceles, e insistió en que el objetivo de capital circulante del 37%-38% sobre ventas se alcanzará en 2026.