Qué dijo la dirección de Grifols, S.A. en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre en línea con lo previsto

Grifols cerró el primer semestre de 2026 con ingresos de 3.574 millones de euros, un crecimiento del 2,6% a tipos de cambio constantes. El motor fue la división de biofarmacia, que avanzó un 5,4% en el mismo período. El EBITDA ajustado del semestre alcanzó 854 millones de euros, con un margen del 23,9%, ligeramente por encima del año anterior. El flujo de caja libre antes de operaciones corporativas fue positivo en 91 millones de euros, una mejora de 103 millones respecto al primer semestre de 2025. La dirección insistió en que todos los resultados se encuentran dentro de lo planificado y que la compañía mantiene sin cambios su orientación para el conjunto del año.

El resultado bruto reportado quedó afectado por costes no recurrentes vinculados al cierre de 29 centros de donación en Estados Unidos —40 millones de euros, de los cuales 25 millones son no monetarios—. Excluidos esos efectos, el margen bruto ajustado fue del 38,6% en el semestre y del 39,4% en el segundo trimestre. El apalancamiento neto total se situó ligeramente por debajo de 4,2 veces, con una liquidez superior a 2.000 millones de euros.

Lo que viene: albumina en China, Egipto y el ensayo SPARTA

La compañía espera que el negocio de albumina en China se estabilice en el segundo semestre, apoyándose en una base de comparación más favorable tras el ajuste de precios aplicado a mediados de 2025. Fuera de China, la dirección señaló crecimiento en otros mercados internacionales, aunque no cuantificó la cifra. Para las inmunoglobulinas, Grifols espera un crecimiento de entre el mid y el high single digit en Estados Unidos y en sus mercados europeos principales, con una ralentización deliberada en mercados de menor margen. XEMBIFY, su formulación subcutánea, mantuvo un crecimiento cercano al 34% a tipos constantes en el segundo trimestre y se espera que continúe en doble dígito. En cuanto a Egipto, la compañía espera multiplicar por 2,5 sus colecciones de plasma fuera de Estados Unidos de aquí a 2029, con Egipto aportando en torno al 50% de esa base. El resultado del ensayo SPARTA en alfa-1 —el mayor estudio de resultados clínicos realizado hasta la fecha en esta indicación— se espera para finales del cuarto trimestre de 2026, con la última visita del último paciente programada para agosto. Adicionalmente, el consejo de administración inició un proceso para evaluar una posible salida a bolsa del negocio de biofarmacia en Estados Unidos, aunque la dirección recordó que cualquier operación estaría sujeta a condiciones regulatorias y de mercado.

Turno de preguntas: CIDP, competencia y márgenes bajo la lupa

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. En CIDP, se preguntó si la entrada de los anticuerpos anti-FcRn estaba erosionando la cuota de las inmunoglobulinas. Roland Wandeler respondió que, con dos años de experiencia real, los médicos observan que los FcRn funcionan bien en miastenia gravis, pero que en CIDP —una enfermedad multifactorial— prefieren empezar con inmunoglobulinas por su mecanismo de acción amplio. Añadió que la demanda de IG en CIDP sigue creciendo. Sobre Egipto, un analista planteó rumores de riesgos de ejecución en la red de centros; Nacho Abia los descartó directamente, afirmando que los centros están llenos de donantes y que el plan de apertura de 20 centros avanza según lo previsto. En cuanto a la divergencia con un competidor que recortó su previsión de IG en Estados Unidos en torno a 300 millones de dólares, la dirección rehusó comentar cifras ajenas y subrayó que su crecimiento está íntegramente respaldado por demanda real de pacientes, con inventarios mayoristas estables. Finalmente, ante la pregunta sobre la mejora del flujo de caja libre —que ya en el primer semestre iguala el rango alto de la guía anual—, Rahul Srinivasan advirtió explícitamente de efectos de calendario y reiteró la orientación de entre 500 y 575 millones de euros para el año completo.