Qué dijo la dirección de Grupo Financiero Galicia S.A. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición: pérdidas por calidad de activos, pero márgenes en recuperación

Grupo Financiero Galicia cerró el cuarto trimestre de 2025 con una pérdida neta consolidada de ARS 84.000 millones, resultado que empeora respecto al trimestre anterior principalmente por el deterioro de la cartera minorista. El margen financiero mostró una recuperación parcial —el ingreso neto por intereses creció 23% frente al tercer trimestre—, pero ese avance fue más que compensado por el aumento de las previsiones por incobrabilidad, que se dispararon 42% en el trimestre y 220% frente al cuarto trimestre de 2024. Banco Galicia registró una pérdida de ARS 104.000 millones y Naranja X de ARS 49.000 millones, mientras que Galicia Asset Management y Galicia Seguros aportaron ganancias de ARS 36.000 millones y ARS 27.000 millones, respectivamente. En el conjunto del año 2025, la utilidad neta del grupo fue de ARS 196.000 millones, un 91% inferior a la de 2024, con un ROE de apenas 2,5%. Sin los gastos de integración derivados de la adquisición del negocio de HSBC en Argentina, el resultado habría sido de ARS 333.000 millones y el ROE, del 4,2%.

El índice de mora del banco escaló al 6,9% al cierre del trimestre, frente al 5,8% del tercer trimestre, con la cartera minorista —préstamos personales y financiación de tarjetas de crédito— como principal foco de deterioro: la morosidad en ese segmento llegó al 14,3%, partiendo del 3,2% de fin de 2024. La dirección atribuyó este deterioro al alza brusca de las tasas de interés en términos reales, a la pérdida de poder adquisitivo de los clientes y a la desaparición del efecto dilución de las cuotas que generaba una inflación más elevada. A pesar de ello, los índices de liquidez y solvencia se mantuvieron sólidos: el ratio de capital regulatorio total alcanzó el 25,2%, con una mejora de 310 puntos básicos en el trimestre.

Perspectivas para 2026: pico de mora en marzo, recuperación gradual del ROE

La compañía espera que los préstamos en mora de Banco Galicia alcancen su pico en marzo de 2026, y anticipa que el costo de riesgo —que cerró 2025 en torno al 10-10,5% y llegó al 12,5% en el cuarto trimestre— se reduzca hasta aproximadamente el 8% para el conjunto del año 2026. El CFO Gonzalo Fernández Covaro indicó que las cargas por pérdidas crediticias ya comenzaron a descender en el primer trimestre de 2026 en el banco, con una tendencia similar aunque más lenta en Naranja X. La compañía mantiene su guía de crecimiento de préstamos del 25% para 2026, con un ritmo más lento en el primer semestre y una aceleración prevista en el segundo. En cuanto al margen financiero neto, la dirección proyecta un promedio anual de alrededor del 16,4% para el banco, partiendo de niveles algo superiores al inicio del año. La guía de ROE consolidado para 2026 se sitúa entre el 10% y el 11%, con una progresión ascendente a lo largo del ejercicio, y la compañía estima alcanzar un ROE superior al 15% en 2027. Respecto a dividendos, se propone un pago de ARS 190.000 millones, de los cuales ARS 40.000 millones están sujetos a la aprobación del Banco Central.

En materia macroeconómica, la dirección revisó al alza su estimación de inflación para 2026 hasta el 23% —por encima de su previsión anterior— y proyecta un crecimiento del PIB del 3,7%. Fernández Covaro señaló que la contabilidad por inflación sigue siendo un lastre significativo para la rentabilidad del sector bancario argentino, y que su eventual eliminación —que la dirección sitúa como escenario posible a partir de 2028— facilitaría una mejora estructural de los ROE. El tipo de cambio oficial promedió ARS 1.448 por dólar en diciembre de 2025, con una depreciación interanual del 29,5%.

Turno de preguntas: calidad de activos, mezcla de cartera y dolarización

Los analistas centraron sus preguntas en la velocidad de recuperación del costo de riesgo, la estrategia de crecimiento por segmentos y los riesgos a la baja de la guía. Ante Goldman Sachs, Covaro precisó la trayectoria esperada del costo de riesgo y admitió que la actualización de modelos de provisiones realizada en el cuarto trimestre contribuyó al alza extraordinaria de las cargas, sin que se espere que la próxima revisión anual genere un efecto similar. Ante JPMorgan, la dirección señaló que el crecimiento de préstamos en 2026 se orientará más hacia la cartera comercial —agro, oil and gas, minería y automoción— mientras la cartera de consumo se estabiliza. Ante Franklin Templeton, Covaro fue explícito sobre la posibilidad de que la regulación permita a los bancos prestar dólares a empresas sin ingresos en divisas: indicó que Galicia lo abordaría «de forma cautelosa y caso por caso», descartando una expansión masiva. Los analistas también preguntaron por el riesgo de que una inflación más alta de lo previsto agrave las pérdidas monetarias por tenencia de activos en pesos, riesgo que la dirección reconoció como el principal factor de incertidumbre junto con la velocidad a la que el crecimiento macroeconómico se traslada a la actividad real de los clientes.