Qué dijo la dirección de GFL Environmental Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre récord que supera expectativas

GFL Environmental arrancó 2026 con el margen de EBITDA ajustado más alto de su historia para un primer trimestre: 29,1%, una mejora de 180 puntos básicos respecto al año anterior. La dirección atribuyó el resultado a precios superiores a lo previsto, mayor retención de clientes y la maduración de las inversiones en el programa canadiense de Responsabilidad Extendida del Productor (EPR). Los ingresos crecieron 8,5% antes del efecto cambiario. En costos, la compañía registró su quinto trimestre consecutivo de reducción en la intensidad operativa y de gastos generales como porcentaje de los ingresos, aunque el diésel encareció casi 10% interanual y generó un impacto negativo de 10 millones de dólares frente a la guía del trimestre, cuya recuperación vía recargos por combustible se espera completar hacia el final del segundo trimestre.

En el frente de adquisiciones, GFL cerró ocho compras en lo que va del año, incluida Frontier Waste Solutions —un operador integrado en el denominado Triángulo de Texas (Houston, Dallas y San Antonio)— y anunció la propuesta de adquisición de SECURE Waste Infrastructure, que opera una red de activos de procesamiento y disposición de residuos en el oeste de Canadá. El apalancamiento neto cerró el trimestre en 3,6 veces.

Perspectivas: guía al alza y apuesta por el oeste de Canadá

La compañía elevó su guía anual para reflejar la contribución esperada de las ocho adquisiciones completadas, sin modificar las proyecciones de su negocio base. Espera ingresos de entre 7.320 y 7.340 millones de dólares, EBITDA ajustado de 2.230 millones y flujo de caja libre ajustado de 850 millones. Para el segundo trimestre anticipa ingresos de entre 1.890 y 1.900 millones con un margen de EBITDA de 30,4%, ligeramente por debajo del año anterior por el efecto del combustible, las materias primas y las integraciones en curso.

Sobre SECURE, la dirección destacó que más del 80% de sus volúmenes provienen de producción continua de hidrocarburos —no de perforaciones nuevas— lo que, según GFL, genera flujos de caja estables con escasa sensibilidad a las variaciones en el número de plataformas activas. La compañía espera cerrar la operación entre septiembre y octubre, sujeta a la aprobación de los accionistas de SECURE y a la revisión del regulador de competencia canadiense, con un plazo estimado de tres a cinco meses. En términos de sinergias, GFL identificó 25 millones de dólares en ahorros de gastos generales y señala un potencial adicional de entre 25 y 50 millones procedentes de internalizaciones y captura de clientes cruzados.

Turno de preguntas: SECURE, combustible y volúmenes en construcción

Los analistas centraron buena parte del turno en la resistencia al acuerdo de SECURE por parte de un accionista significativo. Dovigi confirmó que hasta ese momento no había mantenido conversaciones con ese inversor, que describió como «muy respetado», y anunció que tenía previsto reunirse con él en los días siguientes. Subrayó que el consenso entre el consejo y los principales accionistas de ambas compañías asciende a unos 6.000 millones de dólares de capital comprometido en los dos vehículos combinados.

En cuanto a los volúmenes, el CFO Luke Pelosi precisó que los relacionados con construcción y demolición (C&D) cayeron 7,5% en los rellenos sanitarios durante el trimestre, y que la incertidumbre macroeconómica mantiene en suspenso la recuperación de esa actividad. Sí destacó una señal positiva: las salidas de contenedores de volquete, que en el primer trimestre mostraban una caída orgánica del 1%, viraron a territorio positivo en abril. Sobre el tipo de cambio, el dólar canadiense representó un lastre de 210 puntos básicos, y la dirección apuntó que cualquier apreciación de la divisa canadiense supondría un alivio directo para la guía. Los precios de materias primas reciclables subieron 15 dólares por tonelada por encima de la previsión inicial, con una sensibilidad de 6 millones de dólares anuales por cada variación de 10 dólares en la cesta.