Qué dijo la dirección de Gold Fields Limited en la llamada del Q2 2026

Un semestre de récord impulsado por Salares Norte y el precio del oro

Gold Fields cerró el primer semestre de 2026 con resultados que la dirección calificó de "muy sólidos": la producción atribuible creció un 12% hasta 1,267 millones de onzas, los volúmenes de ventas subieron un 18% y el precio promedio realizado del oro fue un 51% más alto, situándose en 4.678 dólares por onza. El flujo de caja libre ajustado superó los 2.200 millones de dólares, más del doble que en el mismo período del año anterior. Los costes totales en efectivo subieron un 10% y los costes sostenibles totales (AISC) un 13%, hasta 1.893 dólares por onza, impulsados principalmente por mayores regalías, inflación y divisas productoras más fuertes. La deuda neta cayó hasta 0,06 veces el EBITDA, y la compañía señaló que, excluyendo pasivos por arrendamiento, se encontraba en posición de caja neta.

El protagonista indiscutible del período fue Salares Norte, en Chile, que alcanzó la producción en régimen permanente y entregó 337.000 onzas equivalentes de oro en el semestre, un 173% más que en el período equivalente del año anterior. El AISC de este activo fue de apenas 269 dólares por onza, beneficiado por créditos de subproductos gracias a los altos precios de la plata. El flujo de caja libre de Salares Norte en seis meses fue de casi 1.200 millones de dólares. La compañía revisó al alza su guía de producción para el año completo de este activo, desde un rango de 500.000–550.000 onzas equivalentes hasta 550.000–600.000.

Perspectivas: devolución de capital, Windfall y la renovación en Ghana

Gold Fields anunció la ampliación de su programa de retornos adicionales al accionista en 500 millones de dólares, llevando el total del programa a 1.250 millones de dólares desde su lanzamiento en noviembre de 2025. Hasta la fecha, la compañía ha entregado 553 millones mediante un dividendo especial y recompras de acciones. El dividendo interino base por acción subió un 132% interanual. La dirección precisó que el programa no tiene un plazo fijo: se evaluará cada seis meses a medida que se genere caja.

En cuanto al proyecto Windfall, en Canadá —descrito como uno de los yacimientos de mayor ley del país—, la compañía espera la aprobación del estudio de impacto ambiental (EIA) en la segunda mitad de 2026, aunque ya acumula un retraso de casi tres meses respecto a lo previsto. La dirección advirtió que si el EIA no llega antes de finales de año, el inicio de producción podría desplazarse al menos hasta finales de 2029. El coste estimado del proyecto se sitúa en el extremo superior del rango de 1.700–1.900 millones de dólares en términos reales de 2025, y la dirección no descartó que pueda superar los 2.000 millones si los retrasos persisten y la inflación continúa. En Ghana, la renovación de la concesión de Tarkwa —cuyas licencias actuales vencen en abril de 2027— sigue sin resolverse: la compañía presentó una propuesta comercial al gobierno en julio de 2026 y espera respuesta, aunque advirtió que "el plazo, resultado y condiciones de la renovación siguen siendo inciertos".

Turno de preguntas: Windfall, Tarkwa y el programa de retornos

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. En primer lugar, Windfall: se preguntó si el retraso regulatorio y la inflación elevarán el coste por encima de los 2.000 millones de dólares. La dirección reconoció que ya han surgido partidas no previstas —una planta de tratamiento de nitratos de unos 50 millones de dólares exigida por la agencia ambiental y cambios en condiciones laborales— y que actualizará las cifras cuando cuente con el EIA. También se abordó si la escala del proyecto podría ampliarse dado el tamaño del recurso en profundidad; la respuesta fue que cualquier expansión tendría que esperar a que la primera fase esté aprobada y en marcha. En segundo lugar, los analistas preguntaron por la brecha de valoración frente a los pares: el director general atribuyó una parte del descuento —estimada en torno al 10% de infravaloración relativa en los últimos seis meses— directamente a la incertidumbre de Tarkwa. Finalmente, se cuestionó si el programa de 500 millones adicionales se ejecutará íntegramente antes de fin de año; la dirección fue explícita en que no se compromete a un plazo concreto y que la forma —dividendo especial o recompras— permanecerá flexible.