Qué dijo la dirección de GE Vernova Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de máximos: pedidos récord y caja sólida

GE Vernova cerró 2025 con una cartera de pedidos de 150.000 millones de dólares, un aumento del 25% respecto al año anterior, impulsada principalmente por la demanda de turbinas de gas y equipos de electrificación. Los pedidos totales del año ascendieron a 59.000 millones, un 34% más, mientras que los ingresos crecieron un 9% hasta 38.000 millones. El margen de EBITDA ajustado se expandió 210 puntos básicos. La generación de flujo de caja libre fue de 3.700 millones, más del doble que en 2024, y la compañía terminó el año con casi 9.000 millones en caja. En el cuarto trimestre, sin embargo, el negocio de energía eólica marina sufrió el impacto de la orden del gobierno estadounidense del 22 de diciembre que paralizó toda actividad en proyectos offshore, lo que obligó a registrar provisiones adicionales por los retrasos en el proyecto Vineyard Wind. Las pérdidas del segmento eólico para el año completo alcanzaron aproximadamente 600 millones, por encima de los 400 millones previstos en diciembre.

Lo que viene: guía revisada al alza y cierre de Prolec GE

La compañía elevó su guía para 2026 para incorporar la adquisición de la participación restante en Prolec GE, prevista para el 2 de febrero. GE Vernova espera ingresos de entre 44.000 y 45.000 millones de dólares para el año, frente a los 41.000-42.000 millones anunciados en diciembre, con márgenes de EBITDA ajustado de entre el 11% y el 13% y flujo de caja libre de entre 5.000 y 5.500 millones. Para el horizonte de 2028, la compañía proyecta ingresos de al menos 56.000 millones y un margen de EBITDA del 20%. En cuanto a Prolec GE —fabricante mexicano de transformadores del que GE Vernova adquiere el 50% que no controlaba—, la dirección señaló que su incorporación aportará aproximadamente 3.000 millones de dólares de ingresos adicionales al segmento de Electrificación en 2026 y unos 4.000 millones incrementales hacia 2028, además de abrir la posibilidad de distribuir transformadores globalmente sin las restricciones contractuales previas. La compañía indicó que no ha incluido sinergias en sus proyecciones. El proyecto eólico offshore Vineyard Wind recibió el día anterior a la llamada una orden judicial que suspendió temporalmente la paralización gubernamental; si se retoman los trabajos a tiempo, la compañía espera completar la instalación antes de finales de marzo, de lo contrario los ingresos de 2026 en eólica podrían verse reducidos en unos 250 millones de dólares.

Turno de preguntas: precios del gas, competencia y nuclear

Los analistas centraron sus preguntas en la sostenibilidad del ciclo del gas. Scott Strazik confirmó que los acuerdos de reserva de capacidad vigentes reflejan precios entre 10 y 20 puntos porcentuales por encima de la cartera actual, y que la compañía espera alcanzar 100 gigavatios bajo contrato al cierre de 2026, frente a los 83 gigavatios con que terminó 2025. Ante las preguntas sobre la amenaza de competidores más pequeños —incluidas turbinas de aviación reconvertidas para generación eléctrica—, la dirección restó importancia al riesgo competitivo directo sobre sus turbinas pesadas de ciclo combinado, argumentando que las diferencias de eficiencia son determinantes en contratos de 20 años a plena carga. Sobre el programa de reactores modulares pequeños (SMR), Strazik reconoció que las negociaciones con gobiernos y clientes como los hipermercados de datos avanzan, pero que los tiempos de cierre serán más largos que en gas o electrificación; mencionó conversaciones activas en Suecia y Polonia, además de Estados Unidos. La productividad en costes variables fue otro foco de debate: la dirección admitió que las ganancias en abastecimiento estratégico aún no han alcanzado su pleno potencial y que ese es un área de mejora para 2026.