Qué dijo la dirección de GE Vernova Inc. en la llamada del Q3 2025

Trimestre sólido y una adquisición estratégica

GE Vernova presentó sus resultados del tercer trimestre de 2025 junto con el anuncio de mayor peso de la jornada: la compra del 50 % restante de Prolec GE, su empresa conjunta de transformadores en Norteamérica, a su socio mexicano Xignux por 5.275 millones de dólares, financiados a partes iguales entre efectivo y deuda. La compañía espera cerrar la transacción a mediados de 2026. En cuanto al trimestre, los ingresos crecieron un 10 % orgánico, el EBITDA ajustado se triplicó hasta 811 millones de dólares, el margen se expandió 600 puntos básicos y el flujo de caja libre alcanzó aproximadamente 730 millones de dólares. La cartera total de pedidos llegó a 135.000 millones de dólares, con una ratio libro-a-facturación de 1,5 veces.

Prolec GE: el ángulo mexicano y norteamericano

Prolec GE es un negocio que GE Vernova conoce bien tras 30 años como socio. Cuenta con unas 10.000 personas repartidas en siete instalaciones, cinco en Estados Unidos y una en México —certificada bajo el acuerdo USMCA—, y genera este año unos 3.000 millones de dólares en ingresos con márgenes EBITDA del 25 %. La dirección espera que esos ingresos superen los 4.000 millones en 2028, con un EBITDA por encima de 1.000 millones, antes de sinergias. Las plantas de México y Louisiana ya han completado expansiones recientes, y la de Carolina del Norte tiene obras en marcha. La compañía estima sinergias de coste de entre 60 y 120 millones de dólares anualizados para 2028, pero no ha incorporado sinergias de ingresos en sus proyecciones. Un dato relevante: los centros de datos representaban en 2024 el 10 % del negocio de Prolec; este año se acercan al 20 %.

Lo que viene: gas, redes y disciplina de capital

GE Vernova reafirmó su guía para 2025: ingresos hacia el extremo alto del rango de 36.000 a 37.000 millones de dólares, margen EBITDA ajustado de entre el 8 % y el 9 %, y flujo de caja libre de entre 3.000 y 3.500 millones. En turbinas de gas, la compañía espera aproximarse a 70 gigavatios en compromisos contractuales al cierre del año —entre pedidos firmes y reservas de capacidad— y ve precios acelerando, no retrocediendo. En electrificación, elevó la previsión de crecimiento de ingresos orgánicos para 2025 hasta aproximadamente el 25 %, frente al 20 % anterior, y el margen EBITDA del segmento al rango del 14 %–15 %. En eólico, la guía se deterioró: la caída de ingresos se estima ahora en el rango alto de un dígito y las pérdidas EBITDA en torno a 400 millones de dólares. La compañía prevé un evento para inversores el 9 de diciembre en Nueva York, donde presentará la guía para 2026 y actualizará las perspectivas hasta 2028.

Preguntas de los analistas: precios, capacidad y lo que se esquivó

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, sobre si los precios de las turbinas de gas están alcanzando su techo: la dirección negó cualquier suavización, atribuyendo la aparente divergencia entre gigavatios y dólares de pedido a un mayor peso de las turbinas aeroderivadas, de menor tamaño pero mayor precio por megavatio. Segundo, sobre cuándo se añadiría capacidad de producción más allá de los 20 gigavatios anualizados previstos para el tercer trimestre de 2026: Strazik fue explícito en que hoy no ve ese escenario materializarse, y que el pico de inversión en gas y redes será 2026. Tercero, sobre la visibilidad de los objetivos de Prolec para 2028: la dirección señaló que el negocio ya tiene una cartera de pedidos explícita de 4.000 millones de dólares y contratos marco con las principales eléctricas que no están contabilizados en ese backlog. Lo que la dirección esquivó con mayor claridad fue ofrecer cifras financieras más allá de 2028, aunque Strazik anticipó que el evento de diciembre intentará explicar «por qué tenemos tanta confianza en lo emocionante que será este negocio durante la próxima década».