Qué dijo la dirección de Geron Corporation en la llamada del Q4 2025

Un primer año completo con cifras sólidas, pero el crecimiento real se espera en la segunda mitad de 2026

Geron Corporation cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos netos de Rytelo (imetelstat) de 48 millones de dólares, en línea con sus propias expectativas, y acumuló 184 millones de dólares en el conjunto del año, su primer ejercicio completo de comercialización. Los gastos operativos totales del año ascendieron a 255 millones de dólares, dentro del rango orientativo de 250 a 260 millones. La compañía completó en diciembre de 2025 una reestructuración estratégica que incluyó una reducción de plantilla, cuyos costes quedaron registrados en su mayor parte en el cuarto trimestre. La posición de caja al cierre del año era de aproximadamente 400 millones de dólares, frente a 503 millones un año antes. El ratio bruto-neto aumentó al 17,7% en 2025, frente al 14,5% del año anterior, debido a una mayor utilización del programa 340B y a una expansión de los contratos con GPO; la compañía anticipa que ese porcentaje se situará en la zona alta de la adolescencia o baja de los veintes en 2026.

Lo que viene: guía reiterada y apuesta por la segunda línea en MDS de bajo riesgo

Geron reitera su guía para 2026: ingresos netos de Rytelo de entre 220 y 240 millones de dólares, con mayor peso del crecimiento en el segundo semestre del año, y gastos operativos totales de entre 230 y 240 millones, lo que supone una reducción de aproximadamente 20 millones en la parte media respecto a 2025. La dirección estima en torno a 8.000 el número de pacientes elegibles en segunda línea de MDS de bajo riesgo en Estados Unidos, que constituyen el foco principal de la estrategia comercial. La compañía señaló que la incorporación de luspatercept a la primera línea y la actualización de las guías NCCN —que sitúan a Rytelo como agente preferido en segunda línea por delante de los HMA— favorecen el posicionamiento del fármaco. El ensayo IMPACT MF en mielofibrósis recaída o refractaria, ya con reclutamiento completo, podría alcanzar el umbral de eventos para el análisis intermedio en el segundo semestre de 2026, aunque la planificación base contempla el análisis final en 2028. En cuanto a Europa, Geron cuenta con aprobación regulatoria pero reconoce que la ausencia de financiación pública acordada limita su alcance; la compañía evalúa tanto avanzar por cuenta propia como buscar socios locales, con el proceso de HTA como paso previo indispensable.

Turno de preguntas: analistas presionan sobre cadencia del crecimiento y estrategia europea

Los analistas centraron sus preguntas en la credibilidad de la guía y en los indicadores adelantados que permitirían confirmar que la inflexión del segundo semestre está en marcha. La dirección respondió con cautela: mencionó que los datos de demanda de IQVIA del primer trimestre están «en línea con las expectativas», pero declinó dar cifras concretas. Ante la pregunta de Goldman Sachs sobre qué porcentaje de pacientes de primera y segunda línea se necesita para alcanzar la guía, el consejero delegado no ofreció un objetivo explícito, y afirmó que el crecimiento requiere a la vez mayor número de cuentas nuevas y mayor profundidad en las cuentas existentes. Stifel preguntó por la competencia de los agentes estimulantes de la eritropoyesis (ESA) en segunda línea; el director médico respondió que la evidencia sugiere que los ESA no funcionan bien tras luspatercept y que los KOL están orientando a los pacientes hacia imetelstat en ese escalón. Sobre Europa, el analista de Stifel introdujo la cuestión de los precios de nación más favorecida (MFN) y su impacto en la estrategia exterior; el consejero delegado reconoció que la presión sobre precios para biotecnológicas estadounidenses está aumentando y que la compañía debe ser «cuidadosa y reflexiva» antes de comprometer recursos fuera de EE. UU.