Qué dijo la dirección de The GEO Group, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de cifras récord, pero con costes de arranque que pesan en los márgenes

The GEO Group cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de aproximadamente 682 millones de dólares, un 13 % más que en el mismo período del año anterior, impulsados por la activación de nuevos contratos con la Agencia de Control de Inmigración y Aduanas (ICE) que llevaron la población de detenidos bajo custodia de GEO a un máximo histórico de más de 22.000 internos. El beneficio neto reportado ascendió a 174 millones de dólares, aunque ese dato incluye una plusvalía de 232 millones por la venta de dos instalaciones —Lawton, Oklahoma, y Hector Garza, Texas— y una reserva no monetaria de 38 millones por un litigio en el estado de Washington relacionado con el programa de trabajo voluntario en centros de detención de ICE. Excluidos esos efectos, el beneficio neto ajustado fue de 35 millones de dólares, y el EBITDA ajustado se mantuvo prácticamente plano respecto al año anterior, en torno a 120 millones, lastrado por los costes de contratación y formación de personal en los centros recién reactivados.

Desde comienzos de 2025, la compañía ha firmado contratos nuevos o ampliados que representan más de 460 millones de dólares en ingresos anualizados incrementales, la mayor cifra en la historia de GEO en un solo año. Entre las incorporaciones más relevantes figuran cuatro instalaciones para ICE que suman cerca de 6.000 camas —Delaney Hall en Nueva Jersey, North Lake en Míchigan, D. Ray James en Georgia y North Florida Detention Facility en Florida, esta última gestionada bajo un acuerdo de empresa conjunta con el Estado de Florida— así como la reactivación del centro de Adelanto, California, con 1.940 camas. La compañía calcula que estos cinco centros generarán más de 300 millones de dólares en ingresos anualizados adicionales cuando alcancen plena operatividad en 2026.

Perspectivas: camino hacia 3.000 millones en 2026, con incógnitas en el ritmo de crecimiento

La dirección anticipa ingresos anuales de aproximadamente 2.600 millones de dólares para el conjunto de 2025 y señaló un posible camino hacia los 3.000 millones en 2026, condicionado a la normalización de los contratos ya firmados y a nuevas adjudicaciones. La compañía cuenta con unas 6.000 camas inactivas en seis instalaciones de alta seguridad —anteriormente contratadas con la Oficina Federal de Prisiones— que podrían generar más de 300 millones adicionales en ingresos anualizados si se activan. No obstante, la dirección reconoció que el ritmo de nuevas adjudicaciones ha sido más lento de lo esperado y lo atribuyó a tres factores: el requisito del Departamento de Seguridad Nacional de revisar y aprobar todos los contratos superiores a 100.000 dólares, el cierre parcial del gobierno federal en vigor en el momento de la llamada, y la necesidad de ICE de duplicar su plantilla de aproximadamente 10.000 a 20.000 empleados antes de poder operar nuevos centros. En cuanto al programa ISAP 5 de monitoreo electrónico —adjudicado a la filial BI de GEO a finales de septiembre—, el nuevo contrato de dos años fija precios para 361.000 participantes en el primer año y 465.000 en el segundo, frente a los 182.000 actuales, con un valor estimado por el gobierno federal de más de 1.000 millones de dólares. La dirección advirtió que el número real de participantes lo determina ICE y que no lo ha incorporado como supuesto en la guía de 2025. El precio unitario se redujo respecto al contrato anterior para ser competitivo, con el objetivo de compensar esa compresión mediante eficiencias operativas y nuevos dispositivos de menor coste.

Turno de preguntas: márgenes, recompras y gobierno cerrado

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el impacto del nuevo precio de ISAP 5 en los márgenes del negocio de monitoreo electrónico, históricamente el de mayor rentabilidad de la compañía: la dirección confirmó que habrá compresión en el corto plazo pero estimó que, si los volúmenes se acercan a los niveles previstos en el contrato, los ingresos y márgenes totales superarían a los del contrato anterior. Segundo, el mercado preguntó si los márgenes EBITDA de 2025 —por debajo de los históricos, en torno al 23-24 %— deben considerarse la nueva normalidad; el CFO Mark Suchinski descartó esa lectura y los atribuyó a costes transitorios de arranque en Adelanto y otros centros, que espera que se normalicen en 2026. Tercero, se abordó el programa de recompra de acciones: el consejo amplió la autorización en 200 millones de dólares hasta un total de 500 millones, con vencimiento en diciembre de 2029. La dirección indicó que comprará aproximadamente 100 millones de dólares en acciones por año de forma oportunista, reconociendo que el precio actual le parece significativamente inferior al valor intrínseco de la compañía. Ante la pregunta directa sobre el ritmo de las negociaciones durante el cierre del gobierno, Zoley las describió como "conversaciones" con ICE, no como negociaciones formales, y reconoció que el cierre ha introducido retrasos cuya resolución espera antes de finales de mes o del trimestre.