Qué dijo la dirección de Gemini Space Station, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición en medio de un mercado cripto débil

Gemini cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos netos de 56,4 millones de dólares, un 13 % más que los 49,8 millones del tercer trimestre, a pesar de que Bitcoin cayó casi un 47 % desde sus máximos de octubre. La dirección atribuyó la resiliencia del resultado a la diversificación: los ingresos por servicios —principalmente la tarjeta de crédito— superaron por primera vez un tercio del total de ingresos. Los ingresos por transacciones se mantuvieron en 26,7 millones de dólares pese a que el volumen negociado cayó de 16,4 a 11,5 millones de millones, lo que la CFO interina Danijela Stojanovic explicó por una mejora en la mezcla de comisiones hacia órdenes de mayor tarifa. En el conjunto del año, los ingresos netos ascendieron a 174 millones de dólares, frente a 141 millones en 2024. La pérdida neta GAAP del ejercicio fue de 582,8 millones de dólares, aunque la compañía señaló que una parte sustancial corresponde a partidas no monetarias: 178,5 millones en pérdidas por valor razonable de instrumentos con partes relacionadas y 85 millones en retribución en acciones vinculada a la salida a bolsa.

Restructuración profunda y giro hacia el modelo de «super app»

La noticia más relevante de la llamada no fue el trimestre sino lo que ocurrió después de él. Desde principios de 2026, Gemini ha reducido su plantilla aproximadamente un 30 %, pasando de 650 empleados a cierre de diciembre a unos 445 a 1 de marzo. Paralelamente, la compañía ha anunciado la salida de los mercados del Reino Unido, la Unión Europea y Australia para concentrarse en Estados Unidos. Los cargos de reestructuración, estimados en 11 millones de dólares antes de impuestos, se registrarán casi en su totalidad en el primer trimestre de 2026. Cameron Winklevoss justificó el repliegue geográfico argumentando que América siempre ha sido el mercado prioritario de Gemini y que el entorno regulatorio estadounidense —con la SEC y la CFTC actualmente más favorables— abre una oportunidad para construir la «super app» que no existe en otras jurisdicciones. La compañía espera que la reducción de costes sitúe el ajuste EBITDA en una senda de mejora durante 2026, aunque no proporcionó una previsión concreta de gastos operativos totales.

Nuevos productos: mercados de predicción e inteligencia artificial

En diciembre se lanzó Gemini Predictions, un mercado de predicción con licencia DCM de la CFTC, construido íntegramente con infraestructura propia. A finales de febrero, unos 15.000 usuarios habían operado en más de 12.000 contratos listados. La dirección no reveló los ingresos generados, indicando que los daría a conocer «próximamente». Cameron Winklevoss subrayó que la apuesta es de largo plazo y que la compañía prevé ampliar el abanico de contratos —ya disponibles en intervalos de 15 minutos para criptomonedas— hacia política, economía, tecnología y deportes. En paralelo, la dirección anunció planes para lanzar renta variable estadounidense como siguiente fase de la plataforma. En cuanto a la inteligencia artificial, Winklevoss reveló que en agosto de 2025 solo el 8 % del código producido contaba con asistencia de IA; hoy ese porcentaje supera el 40 % y la compañía espera que se aproxime al 100 % «en un futuro no muy lejano», lo que, según él, fue uno de los factores que llevó a acelerar la reducción de plantilla.

Preguntas de los analistas: liquidez, tarjeta y competencia

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos de incertidumbre. El primero fue la liquidez: ante la posibilidad de que los volúmenes permanezcan por debajo de los niveles de 2025 durante dos años, Stojanovic indicó que la compañía planifica con ese escenario conservador y que evaluaría una ampliación de capital si las condiciones fueran atractivas, aunque aclaró que el objetivo es demostrar primero mejoras operativas. El segundo foco fue la economía de la tarjeta de crédito: la CFO detalló que el producto se encuentra «cerca del punto de equilibrio en términos previos a provisiones» y explicó que el camino hacia la rentabilidad pasa por la maduración de la cartera —con los ingresos por intereses aún por debajo de su potencial—, la optimización de recompensas y la reducción de costes de financiación. El saldo de cuentas por cobrar de la tarjeta alcanzó 219,8 millones de dólares al cierre del trimestre. El tercer foco fueron las salidas de directivos: Winklevoss atribuyó los cambios en el equipo ejecutivo a la decisión estratégica de operar como una organización más plana, pequeña y potenciada por IA, sin ofrecer detalles adicionales. Ningún analista preguntó por operaciones en mercados hispanos, y la compañía no hizo referencia alguna a México, Brasil, España ni a exposición a divisas emergentes.