Qué dijo la dirección de Gemini Space Station, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre inaugural con volúmenes en máximos de varios años

Gemini reportó su primer trimestre como empresa cotizada con ingresos netos de 49,8 millones de dólares, un avance del 52% respecto al trimestre anterior. El crecimiento fue generalizado: los volúmenes de negociación al contado alcanzaron 16.400 millones de dólares —máximo trimestral en varios años—, impulsados sobre todo por la actividad institucional, que creció un 49% hasta los 14.600 millones, mientras que el segmento minorista avanzó un 20% hasta los 1.800 millones. La compañía también destacó el reequilibrio de sus fuentes de ingreso: los servicios recurrentes —tarjeta de crédito, custodia y staking— representaron casi el 40% de los ingresos totales, frente a menos del 30% un año antes.

La tarjeta de crédito Gemini fue el elemento más comentado de la llamada. La plataforma superó las 100.000 cuentas abiertas, registró 64.000 nuevas suscripciones solo en el trimestre y generó más de 350 millones de dólares en volumen de transacciones, más del doble que en el trimestre previo. Los ingresos por tarjeta alcanzaron 8,5 millones de dólares. Según la dirección, más del 55% de los nuevos usuarios transaccionales en Estados Unidos llegó primero a través de la tarjeta, que actúa como puerta de entrada al ecosistema.

Expansión global y productos en desarrollo

En el plano regulatorio y geográfico, Gemini obtuvo su licencia MiCA a través de la Autoridad de Servicios Financieros de Malta, lo que le permite operar en los 30 países y jurisdicciones de la Unión Europea y ofrecer staking, derivados y acciones tokenizadas bajo un marco regulado. Tras el cierre del trimestre, la compañía lanzó operaciones en Australia tras obtener el registro AUSTRAC, y en Singapur continúa el proceso para convertir su aprobación de principio en una licencia MPI plena ante la Autoridad Monetaria de Singapur. La dirección también mencionó el lanzamiento previsto de una tarjeta para pequeñas empresas y el desarrollo de mercados de predicción, para los que Gemini tiene una solicitud pendiente ante la CFTC en Estados Unidos.

En cuanto a la perspectiva financiera, la compañía espera que los ingresos por servicios e intereses —que incluyen staking, custodia, tarjeta de crédito e ingresos por intereses— se sitúen entre 60 y 70 millones de dólares para el ejercicio 2025. La compañía espera que los gastos en tecnología y G&A totalicen entre 140 y 155 millones de dólares, y que el gasto en marketing se eleve a un rango de 45 a 60 millones de dólares para el año completo. La dirección presentó ese incremento en marketing como una decisión deliberada tras la OPV, no como un cambio estructural del modelo de costes.

Turno de preguntas: tarjeta, competencia y márgenes

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la sostenibilidad del crecimiento de la tarjeta ante la llegada de competidores: Tyler Winklevoss respondió que la entrada de otros actores valida el modelo y que el tamaño del mercado es suficientemente amplio. Segundo, la evolución de las pérdidas crediticias: el director financiero Dan Chen reconoció que las pérdidas actuales son bajas en parte por un efecto denominador —las carteras nuevas tardan en madurar— y subrayó que la disciplina en la originación de crédito es condición necesaria para obtener financiación de terceros. Tercero, sobre el ajuste de tarifas de staking, Marshall Beard confirmó que la tasa de retención ya se elevó del 15% al 25%, aunque sigue por debajo de la competencia; no se anunciaron cambios materiales en las tarifas de la tarjeta. La asociación con Nasdaq, preguntada por un analista de Goldman Sachs, fue respondida con cautela: la dirección indicó que las conversaciones avanzan pero que es «muy temprano en ese camino», sin ofrecer cifras ni plazos concretos.