Qué dijo la dirección de GE HealthCare Technologies Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido con los aranceles como principal lastre

GE Healthcare registró en el tercer trimestre de 2025 un crecimiento orgánico de ingresos del 4%, por encima de sus propias expectativas, con pedidos orgánicos al alza del 6% y una cartera récord de 21.200 millones de dólares. El margen EBIT ajustado fue del 14,8%, una caída de 150 puntos básicos interanuales atribuible casi en su totalidad al impacto arancelario, que representó aproximadamente 95 millones de dólares en el trimestre. El BPA ajustado fue de 1,07 dólares por acción, un descenso del 6% interanual; sin el efecto de los aranceles, la compañía calcula que habría crecido a un ritmo de un dígito alto. El flujo de caja libre alcanzó los 483 millones de dólares con una conversión del 99%.

Por segmentos, Pharmaceutical Diagnostics fue el más dinámico, con un crecimiento orgánico del 10% impulsado por medios de contraste y radiofármacos. Advanced Visualization Solutions encadenó su cuarto trimestre consecutivo de crecimiento en ventas y márgenes, con un alza orgánica del 6%. Imaging creció un 4%. El punto débil fue Patient Care Solutions, cuyas ventas cayeron un 7% por una retención temporal de producto que ya ha sido resuelta; el segmento espera una recuperación secuencial significativa en el cuarto trimestre.

Perspectivas: más productos, menos aranceles en 2026

La compañía elevó el límite inferior de su guía de BPA ajustado para el año completo, situándola ahora entre 4,51 y 4,63 dólares por acción, y mantiene sin cambios el rango de margen EBIT ajustado del 15,2% al 15,4%. La guía de crecimiento orgánico de ingresos se mantiene en aproximadamente el 3%. Para 2026, la dirección espera crecer por encima del 3% sin comprometerse aún a una cifra concreta, y prevé que el impacto neto de los aranceles sea menor que en 2025 gracias a cambios estructurales en la cadena de suministro, aprovisionamiento en regiones de menor coste, ingeniería de valor y ajustes selectivos de precios. En cuanto a China, la dirección señaló que la actividad de licitaciones vinculada al programa de estímulo mejora y que la recuperación continúa, aunque las ventas en la segunda mitad del año serán inferiores a las de la primera, tal como anticiparon. La compañía considera que si China permanece estable, sus objetivos de crecimiento de mediano plazo en el rango de un dígito medio siguen intactos.

Un foco de atención para inversores es el lanzamiento de Flyrcado, el agente de perfusión miocárdica por PET. La dirección reconoció que los ingresos de 2025 quedarán por debajo de los 30 millones de dólares inicialmente previstos, pero reafirmó el objetivo de 500 millones para 2028 y apuntó a un potencial de 1.000 millones si se capta el 25% del mercado actual de perfusión miocárdica por PET. El acuerdo de distribución firmado con CDL, que gestiona aproximadamente un tercio de los procedimientos PET en consultas externas de cardiología en Estados Unidos, fue presentado como un acelerador clave del ritmo de adopción.

Turno de preguntas: China, Flyrcado y márgenes bajo escrutinio

Los analistas presionaron sobre China y la concentración de riesgo en ese mercado. El consejero delegado Peter Arduini respondió que la compañía evalúa constantemente la posición de cada país y segmento, pero que considera el mercado chino atractivo a largo plazo dado el tamaño de su población y la necesidad de acceso a la atención médica. Sobre Flyrcado, varios analistas cuestionaron el retraso respecto a la guía original. Arduini explicó que la decisión de ir despacio fue deliberada para garantizar la experiencia del cliente y la consistencia de los fabricantes por contrato, y que la empresa espera una aceleración clara en el cuarto trimestre y en 2026. En cuanto a los márgenes brutos, el CFO Jay Saccaro aclaró que parte de la caída de 300 puntos básicos se debe a una reclasificación contable de gastos de I+D a coste de ventas a medida que productos se acercan a la comercialización, un efecto que consideró neutro para el BPA y que continuará en el cuarto trimestre y parte de 2026. Los analistas también preguntaron por la tecnología Photon Counting CT, sobre la que Arduini confirmó que los planes de presentación ante la FDA siguen su curso, pero remitió a la conferencia RSNA de diciembre para más detalles.