Qué dijo la dirección de Greif, Inc. en la llamada del Q3 2026

Un trimestre de márgenes, no de volúmenes

Greif cerró su tercer trimestre fiscal de 2026 con un crecimiento del EBITDA ajustado de aproximadamente un 25% interanual, a pesar de que las ventas permanecieron prácticamente planas respecto al año anterior. La dirección atribuyó la mejora no a una recuperación del mercado, sino a la optimización estructural de costes —que alcanzó antes de lo previsto el objetivo de 90 millones de dólares en tasa anualizada— y a una mejor gestión de la relación precio-coste. Los márgenes de EBITDA se expandieron más de 260 puntos básicos interanuales y 110 puntos respecto al segundo trimestre. El apalancamiento se redujo hasta 1,1 veces, uno de los niveles más bajos del sector. El beneficio por acción ajustado creció cerca de un 90% interanual, favorecido también por menores costes financieros y una carga fiscal más baja.

El conflicto en Oriente Medio siguió siendo el principal factor de perturbación: la compañía mantiene una estimación de impacto de aproximadamente 20 millones de dólares en el año. Para gestionar la incertidumbre en la cadena de suministro, Greif elevó de forma deliberada sus inventarios durante el trimestre, lo que presionó la conversión de caja libre, que se situó en 58 millones de dólares en el período. La dirección espera que tanto los niveles de inventario como su coste unitario se normalicen en el cuarto trimestre.

Lo que viene: orientación revisada al alza y expansión en España

Greif elevó su horquilla de EBITDA ajustado para el año completo hasta entre 615 y 635 millones de dólares, frente al límite inferior anterior de 610 millones, lo que implica un crecimiento de entre el 10% y el 13% interanual. La compañía espera una conversión de flujo de caja libre ajustado de alrededor del 50% para el ejercicio completo, con una horquilla de entre 305 y 325 millones de dólares. En materia de capital, la dirección anunció un nuevo plan de recompra de acciones por 150 millones de dólares —tras haber completado uno anterior de igual importe— y un incremento del 10,7% en el dividendo recurrente.

En cuanto a adquisiciones, Greif anunció la compra de Envaplast, fabricante líder de envases pequeños de polímero en España, un mercado donde la compañía tenía presencia limitada en este segmento. La operación amplía su posición en el mercado agroquímico —principal destino del negocio de Envaplast— y refuerza su estrategia de crecimiento orgánico en EMEA. La dirección indicó que dispone de una cartera activa de compañías similares y que prevé cerrar varias adquisiciones de este tipo por año, descartando expresamente operaciones transformadoras.

Turno de preguntas: URB, resinas y demanda regional

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la evolución del precio del URB (cartón para tubos y núcleos): Greif aplicó una subida de 60 dólares por tonelada en abril —que ya empieza a reflejarse en la cuenta de resultados— y anunció una segunda subida de igual cuantía en junio, implementada íntegramente con clientes fuera de contratos indexados a RISI. El CFO Larry Hilsheimer señaló que las tasas de utilización de la planta alcanzan el 96% y que la demanda subyacente no justifica que el índice RISI no haya reconocido aún esa segunda subida. La compañía no ha incorporado ese reconocimiento a su orientación.

Sobre resinas, la dirección reconoció incrementos de precio significativos en el segmento de polímeros durante el trimestre, vinculados al encarecimiento de materiales derivado del conflicto en Oriente Medio. Los equipos comerciales lograron trasladar esos aumentos a clientes prácticamente en tiempo real. Respecto a la demanda regional, el CEO Ole Rosgaard describió una mejora generalizada pero desde niveles históricamente bajos, y advirtió expresamente contra interpretar la tendencia como un punto de inflexión. Los mercados de productos químicos y residencial —relevantes para las divisiones de fibra y metal— permanecen deprimidos. Los segmentos de sabores y fragancias y farmacéutico, en cambio, se comportan en línea con las expectativas de la compañía.