Qué dijo la dirección de Greif, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido pese al entorno industrial débil

Greif cerró su segundo trimestre fiscal 2026 con un EBITDA ajustado que creció 7,5% interanual y márgenes que mejoraron 110 puntos básicos, todo ello en un entorno que la propia dirección califica de recesión industrial. Las ventas quedaron aproximadamente en línea con el año anterior. El resultado por acción ajustado subió más de 60% gracias a menores costos financieros —producto del desendeudamiento— y a un efecto fiscal favorable. El flujo de caja libre ajustado se duplicó respecto al segundo trimestre de 2025, periodo que además incluía caja procedente del negocio de cartón ya desinvertido. El programa de recompra de acciones de 150 millones de dólares quedó completado poco después del cierre del trimestre, y el ratio de apalancamiento se situó en 1,1 veces, nivel que la compañía describe como el más bajo en sus casi 150 años de historia.

El principal factor de perturbación en el trimestre fue el conflicto en Oriente Medio, que provocó cierres intermitentes en al menos una planta de la región y generó una pérdida de EBITDA inferior a 5 millones de dólares. La dirección señaló también presiones de costos de insumos derivadas de ese conflicto, aunque indicó que los mecanismos de ajuste de precios —en su mayoría de revisión mensual ligados a índices— permitieron mantenerse por delante de la inflación. El programa de ahorro estructural acumula 75 millones de dólares y la compañía mantiene la previsión de alcanzar entre 80 y 90 millones en el año fiscal completo, como parte de un compromiso total de 120 millones para finales de 2027.

Perspectivas revisadas a la baja por el conflicto en Oriente Medio

Greif recortó el extremo inferior de su guía de EBITDA ajustado hasta 610 millones de dólares, frente a la cifra anterior, argumentando que sin el impacto directo e indirecto del conflicto en Oriente Medio no habría modificado esa referencia. La guía de flujo de caja libre mínimo se mantiene en 315 millones, dado que el menor EBITDA esperado se compensa con un menor desembolso por impuestos. Las hipótesis de volumen también fueron revisadas: Greif espera ahora caídas de un dígito medio en los segmentos de Metales, Fibras y Cierres, mientras que Polímeros quedaría plano. La dirección señala que un aumento de precio en URB de 60 dólares por tonelada —reconocido por RISI en abril— aportará un beneficio neto de 9 millones de dólares a partir de julio, cifra que en la presentación apareció inicialmente citada de forma errónea como 5 millones, y que el propio CFO corrigió durante la llamada.

Para mercados latinoamericanos, la dirección indicó que el comportamiento en APAC, Latinoamérica y Norteamérica es prácticamente idéntico al del primer trimestre —calificado en general como débil— sin señales de un punto de inflexión en la demanda. Las huelgas portuarias en Venezuela fueron mencionadas de pasada como ejemplo histórico de disrupciones que la compañía ha sabido gestionar en el pasado.

Turno de preguntas: márgenes incrementales y recompras

Los analistas preguntaron sobre el potencial de márgenes cuando la demanda industrial eventualmente se recupere. El CFO respondió que, dado el carácter estructural de los recortes de costos —incluida una reducción del 12% en la plantilla profesional que no se revertirá—, la palanca operativa sería muy significativa: en muchas plantas, el margen incremental sobre volumen adicional podría superar el 50% antes de necesitar añadir turnos de trabajo. También se cuestionó el ritmo de las recompras con la autorización de 300 millones aún activa; la respuesta fue que la compañía actuará de forma disciplinada y que la junta directiva analizará las ejecuciones específicas en su próxima reunión. En cuanto a fusiones y adquisiciones, la dirección reiteró que solo contempla adquisiciones pequeñas que complementen el crecimiento orgánico, con el apalancamiento manteniéndose por debajo de 2 veces en todo momento.