Llamada de resultados · Q3 2025
Qué dijo la dirección de GDS Holdings Limited en la llamada del Q3 2025
Llamada del 19 de noviembre de 2025
- inteligencia artificial
- c-reit y reciclaje de capital
- márgenes y precios
- demanda en china
- terreno energizado y cuotas de potencia
- dayone
Un trimestre de recuperación con la IA como motor
GDS Holdings registró en el tercer trimestre de 2025 un crecimiento de ingresos del 10,2% y un incremento del 11,4% en EBITDA ajustado en términos interanuales. La compañía incorporó alrededor de 23.000 metros cuadrados brutos de área utilizada en el trimestre y afirma estar en camino de alcanzar el mayor volumen de ocupación de su historia en un solo año. En los primeros nueve meses, las nuevas contrataciones sumaron 75.000 metros cuadrados o 240 megavatios, y la dirección espera cerrar el año cerca de los 300 megavatios, un nivel significativamente superior al de ejercicios anteriores. Aproximadamente el 65% de las contrataciones de 2025 están vinculadas a proyectos de inteligencia artificial.
El CFO Daniel Newman precisó que, sobre una base proforma que excluye los activos desinvertidos mediante la estructura ABS y el C-REIT, el EBITDA ajustado de los primeros nueve meses creció un 15,4%. La compañía espera situar sus ingresos en la mitad de su horquilla de previsión para el año completo y el EBITDA en el extremo superior o por encima de dicha horquilla.
El C-REIT, pieza clave de la estrategia de capital
Uno de los eventos más relevantes del periodo fue el inicio de cotización del C-REIT de GDS en la Bolsa de Shanghái el 8 de agosto. Al cierre previo a la llamada, las participaciones cotizaban un 45,8% por encima del precio de salida. La dirección describió este vehículo como un elemento diferencial competitivo que permite monetizar activos de forma eficiente y recurrente. Newman detalló que la compañía prevé solicitar la primera inyección de activos posterior a la OPV durante el segundo trimestre de 2026, con un valor empresarial objetivo de entre 4.000 y 6.000 millones de renminbi, frente a los 2.400 millones inyectados en la OPV inicial. Con este esquema, la dirección estima rendimientos internos de rentabilidad en el rango de bajos a mediados de la adolescencia en términos brutos, y "bien dentro de los 20" en términos apalancados sobre el capital propio. El endeudamiento neto sobre EBITDA descendió de 6,8 veces a finales de 2024 a 6,0 veces al cierre del tercer trimestre. El tipo de interés efectivo en China se situó en el 3,3%.
Preguntas de los analistas: presiones sobre precios, escala y competencia
En el turno de preguntas, los analistas indagaron sobre la tendencia del ingreso mensual por metro cuadrado arrendado (MSR). Newman reconoció que en 2026 se espera una caída del MSR de entre el 3% y el 4% en comparación interanual, efecto combinado de la renovación de contratos antiguos a precios más bajos y del propio efecto dilutivo del elevado volumen de incorporaciones. Sobre la escala de la demanda de IA en China, Huang confirmó que sus grandes clientes hablan de necesidades en el rango del gigavatio, equiparando la situación a lo ocurrido en Estados Unidos tres años atrás, y señaló que los tiempos de construcción en China son de entre 9 y 12 meses desde el inicio de obra. Un analista de Raymond James preguntó por DayOne, el negocio de centros de datos fuera de China en el que GDS mantiene una participación; Huang declinó dar detalles argumentando que tras la Serie B DayOne opera con independencia, aunque calificó su trayectoria de "muy, muy positiva". Respecto a las restricciones regulatorias sobre nuevas cuotas de potencia en mercados de primer nivel, Huang indicó que GDS ya cuenta con casi 900 megavatios de terreno con potencia asignada en o cerca de esos mercados, lo que considera suficiente cobertura ante posibles endurecimientos administrativos.
En sus propias palabras
«La industria tecnológica doméstica ha alcanzado una encrucijada crítica, con los grandes actores asumiendo compromisos financieros sin precedentes en infraestructura de IA. Esto marca el final definitivo de la desaceleración anterior y señala el inicio de una sólida recuperación para el sector de centros de datos.»
«No es solo una competencia de terreno y potencia. También es la capacidad de acceder al mercado de capitales. Si miro a mi alrededor, no hay muchas compañías que tengan a la vez capacidad de terreno energizado bien ubicado y una posición sólida en financiación.»
«Si utilizamos un múltiplo de salida, una tasa de capitalización, siendo muy conservadores en comparación con incluso el precio al que salimos a bolsa con nuestro C-REIT, la TIR apalancada, el retorno sobre el capital, está bien dentro de los 20. Creo que fundamentalmente esto es muy atractivo.»
«A lo largo de 2026, esperamos que el MSR disminuya entre un 3% y un 4%. Eso es en promedio, comparando primer trimestre con primer trimestre, segundo trimestre con segundo trimestre, y así sucesivamente. Y eso no es solo en función de la reducción de precios en las renovaciones; también tenemos niveles elevados de incorporaciones, lo que también tiene un efecto dilutivo sobre el MSR.»
«Creemos que ahora es el momento adecuado para entrar en el mercado porque, primero, el precio es más estable; segundo, el coste de desarrollo está casi en el mínimo histórico. Así que este es el momento adecuado para mantener un retorno muy bueno.»
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Resumen editorial en español de la llamada de resultados original, en inglés. Las citas están traducidas de la transcripción literal proporcionada por Financial Modeling Prep. Esta página tiene fines informativos y no constituye asesoría financiera.