Qué dijo la dirección de General Dynamics Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido que cierra un año excepcional

General Dynamics cerró 2025 con ingresos de 14.307 millones de dólares en el cuarto trimestre, un avance del 7,8% respecto al mismo período del año anterior. Las ganancias netas y el beneficio por acción diluida quedaron prácticamente planas frente a un cuarto trimestre de 2024 que, según la dirección, se benefició de partidas extraordinarias que inflaron artificialmente los márgenes. En el conjunto del año, los números son más elocuentes: ingresos crecieron un 10,1%, las ganancias operativas un 11,7% y el beneficio por acción un 13,4%. La compañía informó que superó el consenso de los analistas tanto en el trimestre como en el año.

Los segmentos que más aportaron fueron Sistemas Marinos y Aeroespacial, con crecimientos de ingresos anuales del 16,6% y 16,5%, respectivamente. El backlog total alcanzó un récord de 118.000 millones de dólares, un 30% más que el año anterior, y el valor total estimado de contratos —incluyendo opciones e IDIQs— llegó a 179.000 millones, un 24% por encima de 2024. El ratio libro-a-facturación consolidado para el año fue de 1,5 veces, incluso con ingresos creciendo un 10%.

Perspectivas para 2026: más crecimiento, mayor inversión

La compañía espera ingresos de entre 54.300 y 54.800 millones de dólares en 2026, con un margen operativo del 10,4% —20 puntos básicos más que en 2025— y un beneficio por acción de entre 16,10 y 16,20 dólares. La dirección advirtió que la distribución trimestral será desigual: el primer trimestre quedaría unos 0,40 dólares por debajo de la media y el cuarto superaría esa media en 0,80 dólares. La guía no contempla ninguna operación de despliegue de capital.

La inversión en activos fijos se acelerará de forma notable: General Dynamics prevé destinar entre el 3,5% y el 4% de los ingresos a gastos de capital en 2026, lo que supone un incremento de más del 79% respecto a 2025. Al menos la mitad de ese gasto se concentrará en los astilleros de Electric Boat, donde la compañía continúa ampliando capacidad de construcción de submarinos. La dirección espera recuperar una tasa de conversión de flujo de caja libre del 100% del beneficio neto, objetivo que superó ampliamente en 2025 al alcanzar el 94%.

En el segmento de Sistemas de Combate, la demanda internacional —especialmente en Europa— protagonizó el trimestre con un ratio libro-a-facturación de 4,3 veces. Entre los contratos destacados figuran más de 4.000 millones de dólares en Alemania para vehículos tácticos Eagle, 600 millones en Noruega y Reino Unido para puentes militares, y 640 millones en Canadá para vehículos blindados ligeros y de logística. La dirección señaló que la conversión de estos pedidos en ingresos se acelerará a partir de 2027, cuando varios programas europeos entren en fase de producción.

Turno de preguntas: márgenes, submarinos y aranceles

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, los márgenes de Gulfstream: la dirección reconoció que los aranceles representaron un impacto de 41 millones de dólares en 2025 y que en 2026 ese efecto será mayor, aunque ya está incorporado en la guía. Danny Deep explicó que los aranceles se registran en resultados en el momento de la entrega del avión, no cuando se paga el arancel en aduana, lo que genera un desfase entre el desembolso de caja y el impacto en márgenes. Segundo, el calendario de nuevos contratos de submarinos —tanto de la clase Columbia como de la clase Virginia— fue una pregunta directa que la dirección esquivó con claridad: afirmó desconocer el momento en que el gobierno formalizará esos contratos. Tercero, sobre la cadena de suministro en los astilleros, la dirección identificó a los proveedores en exclusiva como el principal cuello de botella, aunque señaló mejoras tangibles gracias a las inversiones del gobierno federal en ese segmento.