Qué dijo la dirección de GCM Grosvenor Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido, con SpaceX como protagonista inesperado

GCM Grosvenor cerró el segundo trimestre de 2026 con 97.000 millones de dólares en activos bajo gestión y 78.000 millones en activos que generan comisiones, ambas cifras con un crecimiento del 13% respecto al mismo período del año anterior. La captación de capital ascendió a 2.300 millones de dólares en el trimestre —frente a los 1.500 millones del primero—, lo que sitúa el total del primer semestre en aproximadamente 3.900 millones. Los ingresos relacionados con comisiones crecieron un 11% interanual, las ganancias vinculadas a comisiones (FRE) un 21% y el resultado neto ajustado un 22%. El margen FRE se situó en el 45%.

El acontecimiento más relevante del trimestre fue la salida a bolsa de SpaceX. La firma reveló que invirtió aproximadamente 150 millones de dólares en la compañía a un coste medio de 6,37 dólares por acción, y que esa posición tenía un valor de mercado de aproximadamente 3.500 millones de dólares al cierre de la semana previa a la llamada. La dirección subrayó que las ganancias no están realizadas y que la mayoría de la exposición está sujeta a períodos de bloqueo controlados por los gestores subyacentes. Sin SpaceX, el compuesto multiestratégico de estrategias de retorno absoluto (ARS) habría entregado retornos brutos del 10% en el trimestre y del 11% en el año, cifras que la dirección calificó de muy sólidas en términos absolutos y relativos.

La plataforma de crédito fue el mayor contribuyente a la captación del trimestre, con más de 900 millones de dólares recaudados en el segundo trimestre —el doble que en el primero—. La firma cerró su primer fondo de secundarios de crédito, que captó aproximadamente 1.200 millones de dólares. El responsable de crédito, Jonathan Levin, destacó que el mercado secundario de crédito privado tiende a crecer considerablemente más rápido que el mercado primario una vez que este madura, y que el tamaño total del mercado de crédito supera al de capital privado.

Perspectivas: segunda mitad más activa y carry en espera de realizarse

La compañía espera que la captación de capital en el segundo semestre supere la del primero. En cuanto a comisiones de gestión privadas, la dirección anticipa un crecimiento en el rango medio de un dígito interanual en el tercer trimestre, sin comisiones de puesta al día (catch-up fees) materiales en la segunda mitad del año. Para ARS, la compañía espera que las comisiones de gestión del tercer trimestre aumenten aproximadamente un 10% de forma secuencial, lo que equivaldría a un crecimiento interanual de casi el 20%. En cuanto a comisiones de rentabilidad, la firma estima entre 35 y 40 millones de dólares de comisiones anuales no realizadas asumiendo un precio de SpaceX de 110 dólares por acción; cada movimiento de 10 dólares en el precio de la acción equivale a aproximadamente 4 millones de dólares adicionales en comisiones. El carry bruto no realizado ascendía a 965 millones de dólares al cierre del trimestre, con 493 millones atribuibles a la firma.

Turno de preguntas: SpaceX, realizaciones y canales de distribución

Los analistas preguntaron si el recorrido de valoración de SpaceX —desde la marca interna hasta el precio de salida a bolsa— podía extrapolarse a otras compañías no cotizadas en cartera. Michael Sacks rechazó esa lectura: consideró que SpaceX es un caso singular y que sería un error proyectar ese comportamiento sobre otras posiciones. Ante la pregunta sobre el entorno de realizaciones, Sacks reconoció que la actividad ha mejorado —especialmente en coinversiones, donde el número de transacciones ha aumentado significativamente respecto al año anterior— pero advirtió que nadie puede predecir el momento exacto. Sobre márgenes, la dirección señaló que la asunción del 50% de retención de comisiones de incentivos para la firma ha sido una base conservadora y que existe margen para superar ese nivel a medida que madure el activo de carry. Los analistas también exploraron el crecimiento del canal de distribución para inversores individuales (Grove Lane) y seguros, áreas que la dirección calificó de prometedoras pero todavía en etapa temprana en términos de impacto financiero material.