Qué dijo la dirección de GCM Grosvenor Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido, con matices en la comparativa anual

GCM Grosvenor cerró el primer trimestre de 2026 con activos bajo gestión de 91.000 millones de dólares y activos bajo gestión con comisiones activas de 74.000 millones, ambas magnitudes con crecimientos interanuales del 12% y el 11%, respectivamente. Los ingresos relacionados con comisiones (fee-related revenue) totalizaron 107 millones de dólares y las ganancias relacionadas con comisiones (FRE) se mantuvieron planas respecto al año anterior en 47 millones, con un margen del 44%. Sin embargo, la dirección subrayó que la comparativa está distorsionada: en el primer trimestre de 2025 se reconocieron 7,6 millones de dólares en comisiones de gestión acumuladas extraordinarias (catch-up fees). Excluyendo ese efecto, los ingresos por comisiones crecieron un 8% y el FRE un 20% interanual. La firma también alcanzó un hito: el interés acumulado no realizado (carry) superó los 1.000 millones de dólares brutos por primera vez, con la participación de la firma por encima de los 500 millones, un 23% más que un año antes.

La captación de capital totalizó 1.500 millones en el trimestre y 9.300 millones en los últimos doce meses, liderada por infraestructura con 2.600 millones y estrategias de retorno absoluto (ARS) con 2.000 millones. El canal de inversores individuales (wealth) aportó aproximadamente 500 millones en el trimestre, una cifra que, según el consejero delegado Michael Sacks, supera lo que la firma recaudaba en años completos. Además, el capital contratado pendiente de activación alcanzó 9.800 millones, un 20% más interanual, lo que la dirección presentó como un depósito de ingresos futuros.

Lo que viene: aceleración en la segunda mitad del año

La dirección reiteró los objetivos presentados en su Investor Day, que incluyen duplicar el FRE para 2028, y describió el camino como una combinación de crecimiento en ingresos y expansión de márgenes, sin esperar una progresión perfectamente lineal. Para el segundo trimestre, la compañía espera que las comisiones de mercados privados suban aproximadamente un 2% secuencial, que las comisiones de ARS crezcan alrededor de un 1% respecto al primer trimestre y que el fee-related revenue total aumente a una tasa de un dígito alto en términos interanuales. La dirección también espera que la captación del segundo trimestre supere a la del primero, y que el segundo semestre supere al primero en su conjunto, con mayor peso de los fondos especializados en el cuarto trimestre.

En el canal wealth, el fondo de infraestructura en formato interval fund ya está en circulación y captando capital. La firma también tiene en proceso de registro un fondo de co-inversión en capital privado, que busca salir al mercado con capital comprometido y una cartera parcialmente sembrada. La empresa distribuidora conjunta Grove Lane muestra primeros resultados positivos y la firma anunció que seguirá invirtiendo en ella. En cuanto a la inteligencia artificial, la dirección señaló que ya utiliza IA en operaciones internas para ganar eficiencia y que considera a la firma beneficiaria neta de la disrupción tecnológica, tanto por exposición directa a empresas disruptoras como por el impacto positivo en las carteras.

Turno de preguntas: carry sin realizar, SpaceX y la senda hacia 2028

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, sobre la capacidad de alcanzar los objetivos de 2028: la dirección reconoció que el crecimiento no será lineal pero reafirmó que la combinación de aceleración en ingresos y expansión de márgenes lo hace alcanzable. Segundo, sobre el carry no realizado: un analista señaló que la participación neta de la firma en el carry representa aproximadamente el 20% de la capitalización bursátil y preguntó si era posible monetizarlo antes. Sacks explicó que existe un mercado emergente para financiar el carry como clase de activo, pero advirtió que la parte del carry aún no en dinero —que es mucho mayor que el carry a valor neto de activos— es difícil de valorar y que la firma no está dispuesta a aceptar condiciones que no reflejen el valor completo de un activo que, en su opinión, sigue creciendo. Jon Levin añadió que el carry está diversificado en más de 150 cascadas de distribución, lo que lo hace peculiar como activo de financiación. Tercero, sobre SpaceX: la dirección confirmó que la firma tiene exposición a la compañía, calificó la inversión de muy exitosa y señaló que, si SpaceX llega a cotizar en bolsa —lo que podría ocurrir tan pronto como el mes siguiente al de la llamada—, la firma proporcionaría más detalles dado que la valoración se volvería más volátil.