Qué dijo la dirección de GCM Grosvenor Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año récord en captación y márgenes

GCM Grosvenor cerró 2025 con los mejores resultados de captación de capital en la historia de la firma, al reunir 10.700 millones de dólares a lo largo del año —unos 3.500 millones solo en el cuarto trimestre—. Los activos bajo gestión alcanzaron 91.000 millones de dólares, un 14% más que al cierre de 2024. Las ganancias relacionadas con comisiones (FRE) crecieron un 11%, el EBITDA ajustado un 15% y el ingreso neto ajustado un 18%. El margen de FRE se situó en el 44%, 200 puntos básicos por encima del año anterior. La dirección atribuyó este avance a la solidez de todas las líneas de negocio: la estrategia multiestrategia de retorno absoluto generó un 15% bruto en el año y la infraestructura cerró con cerca de un 11%.

El saldo de interés acumulado no realizado (carried interest) alcanzó un máximo histórico de 949 millones de dólares brutos, de los cuales aproximadamente 478 millones corresponden a la firma. Michael Sacks subrayó que el valor de ese activo lleva años apreciándose de forma sostenida mientras los fondos históricos van liquidando posiciones, y que la pregunta ya no es si se cobrará sino cuándo.

Lo que viene: deuda, recompras y canal de particulares

La compañía anunció el prepago de 65 millones de dólares de su préstamo a plazo —sin penalización— y amplió en 35 millones su programa de recompra de acciones, dejando una autorización total disponible de 91 millones. Sacks justificó el mayor énfasis en recompras frente a dividendos al señalar que el mercado no está recompensando el actual rendimiento por dividendo, de aproximadamente el 5%. Para 2028, la dirección reafirmó su objetivo de superar los 280 millones de dólares en FRE y alcanzar más de 1,20 dólares de ingreso neto ajustado por acción.

Pam Bentley indicó que las comisiones de gestión en mercados privados del primer trimestre de 2026 serán similares a las del cuarto trimestre de 2025, mientras que las comisiones de ARS aumentarán cerca de un 5% respecto al trimestre anterior. La compañía espera catch-up fees limitadas durante 2026 por la estructura y el calendario de sus fondos especializados. El canal de inversores individuales creció un 18% en AUM durante 2025, impulsado por el lanzamiento de Grove Lane Partners y un fondo de infraestructura en formato interval fund; está pendiente la aprobación de un fondo registrado de capital privado.

Las preguntas de los analistas

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, sobre si la captación de 2026 superará el récord de 2025: Sacks respondió que el pipeline actual es mayor que hace un año y que los equipos internos estiman un año superior, pero que la dirección no lo incorpora así en su presupuesto base. Segundo, sobre el negocio de retorno absoluto (ARS) y si retomará crecimiento orgánico: la dirección evitó comprometerse con una previsión más optimista que la ya comunicada en su Investor Day, aunque Jon Levin recordó que la guía del primer trimestre ya incorpora crecimiento de FRE en ese segmento. Tercero, sobre el fondo Advance —enfocado en gestores emergentes y diversos—: Sacks reconoció abiertamente que el fondo cerrará por debajo de su predecesor, y vinculó esa dificultad al entorno actual en torno a las iniciativas de diversidad e inclusión, precisando que ese resultado ya estaba incorporado en las previsiones de la firma.