Qué dijo la dirección de The Gap, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre que supera expectativas en ventas, margen bruto y margen operativo

Gap Inc. publicó resultados del tercer trimestre fiscal 2025 que, según la dirección, superaron sus propias previsiones en ventas netas, margen bruto y margen operativo. Las ventas netas alcanzaron 3.900 millones de dólares, un avance del 3% interanual, con ventas comparables —comps— que subieron un 5%, el mejor dato trimestral en más de cuatro años. El margen operativo se situó en el 8,5%, aunque cayó 80 puntos básicos respecto al año anterior; la compañía atribuye esa caída íntegramente al impacto arancelario estimado en 190 puntos básicos, lo que implicaría una expansión subyacente de unos 110 puntos básicos. Por marcas, Old Navy registró comps del +6%, Gap del +7% —su octavo trimestre consecutivo positivo— y Banana Republic del +4%. Athleta fue la excepción: comps de −11% y ventas netas que cayeron un 11%.

El precio medio por unidad (AUR) creció en las tres marcas principales, impulsado por menor descuento y mayor venta a precio regular. La compañía cerró el trimestre con una posición de caja de aproximadamente 2.500 millones de dólares, un 13% más que un año antes.

Perspectivas: aranceles gestionados, Athleta en modo reinicio y expansión a belleza

Para el conjunto del ejercicio 2025, la compañía eleva su previsión de crecimiento de ventas netas al extremo superior de la horquilla anterior, situándola ahora entre el 1,7% y el 2%. El margen bruto anual registraría una caída de unos 50 puntos básicos, penalizado por un impacto arancelario neto estimado de entre 100 y 110 puntos básicos; excluyendo aranceles, implicaría una expansión de 50 a 60 puntos básicos. El margen operativo anual esperado sube al 7,2%, frente a la horquilla previa de 6,7%-7%. La dirección advierte que la tasa impositiva efectiva aumenta al 28%, un punto más que la previsión anterior, lo que supone un lastre de unos 0,03 dólares por acción.

De cara a 2026, la compañía señala que no espera que la anualización de los aranceles provoque nuevas caídas en el beneficio operativo. La mayor parte de la mitigación vendría de ajustes en aprovisionamiento, fabricación y surtido, con precios como palanca secundaria. En cuanto a Athleta, la dirección reconoce que la recuperación será larga y no ofrece calendario concreto. Entre las apuestas de crecimiento destaca la expansión a la categoría de belleza, con una fase piloto en Old Navy en 150 tiendas que, según la compañía, pasará de «siembra» en 2026 a «aceleración» en años posteriores.

Turno de preguntas: aranceles, Athleta y la durabilidad del AUR

Los analistas centraron sus preguntas en la sostenibilidad del crecimiento del AUR y en la capacidad de mantener el margen bruto. La dirección reconoció que tomó ajustes selectivos de precio en categorías como el denim de Gap, pero subrayó que el principal motor de mejora fue la reducción del descuento, no las subidas de precio. Ante la pregunta sobre qué cabe esperar del AUR en el cuarto trimestre, Katrina O'Connell fue cauta: la guía del cuarto trimestre no incorpora la mejora de AUR observada en el tercer trimestre y asume una política promocional similar a la del año anterior, para mantener margen de maniobra competitivo. Sobre Athleta, la dirección reiteró que es un proceso de reinicio a largo plazo y se negó a dar un plazo de estabilización de ventas. Ningún analista preguntó sobre operaciones en mercados hispanos ni exposición específica a divisas emergentes, y la compañía no hizo referencia a México, Brasil o España en ningún momento de la llamada.