Qué dijo la dirección de Gladstone Investment Corporation en la llamada del Q3 2026

Un trimestre marcado por la apreciación del portafolio

Gladstone Investment (NASDAQ: GAIN) cerró el tercer trimestre de su ejercicio fiscal 2026 —período finalizado el 31 de diciembre de 2025— con activos totales de aproximadamente 1.200 millones de dólares, un incremento de unos 92 millones respecto al trimestre anterior. El alza se explica principalmente por la apreciación no realizada del portafolio y por la incorporación de una nueva empresa adquirida, lo que eleva a 29 el número de compañías operativas en cartera. El ingreso neto ajustado por inversiones (adjusted NII) fue de 0,21 dólares por acción, frente a 0,24 dólares del trimestre previo. El valor neto de activos (NAV) por acción subió de 13,53 a 14,95 dólares, impulsado en gran medida por una apreciación no realizada de 1,77 dólares por acción. La distribución mensual a accionistas se mantuvo en 0,08 dólares por acción.

La dirección subrayó que tres compañías del portafolio —Shilling, Old World y SFEG— concentraron buena parte de la apreciación del trimestre. Según el presidente David Dullum, el aumento se debió exclusivamente a crecimiento del EBITDA, sin cambios en los múltiplos de valoración, algo que calificó como "la mejor situación posible". En cuanto a los ingresos por inversiones, el total fue de 25,1 millones de dólares, ligeramente por debajo de los 25,3 millones del trimestre anterior, con una caída en dividendos y comisiones de éxito que fue parcialmente compensada por mayores ingresos por intereses. Los gastos netos ascendieron a 31,6 millones de dólares, frente a 21 millones previos, diferencia que obedece en gran parte a un cargo de 9,9 millones por acumulación de comisiones de incentivo sobre ganancias de capital, que bajo US GAAP se registran trimestralmente aunque no sean contractualmente exigibles aún.

Perspectivas: protección de rendimientos y disciplina de adquisiciones

Ante la caída del SOFR, la compañía destacó el papel de los pisos de tasa de interés incorporados en sus instrumentos de deuda. El CFO Taylor Ritchie indicó que el rendimiento promedio ponderado del portafolio de deuda bajó solo 24 puntos básicos —de 13,2% a 12,9%— a pesar de una caída de 32 puntos básicos en el SOFR durante el trimestre, gracias precisamente a esos pisos. El piso promedio ponderado del portafolio de deuda, excluyendo inversiones en no acumulación y líneas de crédito revolventes, se situaba en 12,1% al 31 de diciembre. La compañía afirmó estar suscribiendo nuevas inversiones de deuda con pisos en el rango de 13% a 13,5%. En cuanto a la refinanciación, GAIN redimió 74,8 millones de dólares en notas al 8% con fondos de una nueva emisión de 60 millones al 6,875%, reduciendo el costo de ese tramo de capital en aproximadamente 110 puntos básicos.

Dullum describió el entorno de fusiones y adquisiciones como competitivo pero navegable. La compañía ha invertido 163 millones de dólares en cuatro nuevas empresas durante los primeros nueve meses del ejercicio, frente a 221 millones en todo el ejercicio 2025. La dirección señaló que el sector consumo presenta mayor cautela por el impacto de aranceles, mientras que los segmentos de servicios empresariales y manufactura aeroespacial y de defensa muestran mayor dinamismo.

Turno de preguntas: valoraciones, aranceles e inteligencia artificial

Los analistas indagaron sobre las compañías de consumo Shilling y Old World, que crecen pese al impacto arancelario sobre productos importados de Asia. Dullum atribuyó el desempeño a la solidez de sus equipos directivos y a la demanda específica de sus productos. También se preguntó por Rowan Energy, la nueva inversión en el sector de equipos de fracturación y filtración de arena; la dirección reconoció que prefería discutir los detalles en conversaciones privadas. Respecto a la inteligencia artificial, Dullum sostuvo que las empresas del portafolio son en su mayoría usuarias —no objetivo— de la tecnología, y que varias ya la utilizan para optimizar diseño y eficiencia operativa. En cuanto a las tres compañías en estado de no acumulación, que representan el 3,8% del portafolio a costo y el 1,5% a valor razonable, la dirección se mostró más optimista que hace un año, señalando que todas generan EBITDA positivo y que podría haber salidas o retornos al estado de acumulación en los próximos trimestres.