Qué dijo la dirección de Gladstone Investment Corp. en la llamada del Q4 2025

Un año sólido, impulsado por salidas y dividendos suplementarios

Gladstone Investment cerró su ejercicio fiscal el 31 de marzo de 2025 con ingresos totales de inversión de 93,7 millones de dólares, frente a los 87,3 millones del año anterior. El ingreso neto de inversión ajustado alcanzó 0,97 dólares por acción, suficiente para cubrir la distribución mensual regular de 0,96 dólares por acción. El valor razonable total de la cartera se situó en 979 millones de dólares, por encima de los 921 millones del cierre del ejercicio previo, aunque inferior a los 1.100 millones registrados al final del trimestre anterior. La caída intertrimestral se explica, según la dirección, por la salida exitosa de una compañía participada —Nocturne— que generó plusvalías realizadas de 19,8 millones de dólares. Durante el año se invirtieron 221 millones en cuatro nuevas compañías, operaciones complementarias y una recapitalización con dividendo en Educators Resource. El valor liquidativo por acción subió a 13,55 dólares desde los 13,30 del trimestre previo.

La compañía pagó distribuciones suplementarias por 1,66 dólares por acción durante el ejercicio y declaró, ya en abril, una distribución suplementaria adicional de 0,54 dólares por acción con fecha de pago el 13 de junio. El excedente distribuible acumulado (spillover) ascendió a 55,3 millones de dólares, equivalentes a 1,50 dólares por acción.

Aranceles y perspectivas: cautela con optimismo selectivo

De cara al nuevo ejercicio, la dirección identificó los aranceles como la principal variable de incertidumbre. El presidente Dave Dullum señaló que unas pocas compañías de la cartera fabrican una parte significativa de sus productos en China y que ya se han iniciado ajustes en la cadena de suministro y acumulación de inventario preventivo. También mencionó exposición a insumos como el acero. Sin embargo, afirmó no estar «excesivamente preocupado» por ninguna de ellas de forma individual. La compañía espera cerrar dos nuevas adquisiciones antes de que concluya el trimestre en curso y mantiene un flujo activo de oportunidades en distintas fases de análisis. La dirección añadió que la pausa arancelaria anunciada días antes de la llamada aporta cierto alivio, aunque supeditó cualquier valoración definitiva a conocer «cuál será la solución permanente».

En materia de liquidez, la compañía emitió 126,5 millones en pagarés cotizados durante el año, amplió su línea de crédito hasta 270 millones de dólares con 214 millones disponibles al cierre, y mantuvo un ratio de cobertura de activos del 204 %, muy por encima del mínimo regulatorio del 150 %.

Turno de preguntas: no-accruals y valoración de cartera

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. El primero, el alcance real del riesgo arancelario: Dullum reconoció que la mayoría de las participadas tienen alguna exposición, pero limitó las de mayor impacto directo a «solo unas pocas» con producción concentrada en China. El segundo, el estado de los cuatro préstamos en situación de no-acumulación (non-accrual): la dirección indicó que tres de los cuatro son ya rentables en términos de EBITDA, incluido Hobbs, y que espera restablecer su acumulación antes de que concluya el año. Sobre Horizon —marcada a niveles que los analistas consideran de dificultad—, Dullum aclaró que la compañía es rentable pero sufrió una caída relativa de EBITDA tras la recapitalización con dividendo realizada hace aproximadamente dos años y que se trabaja en reestructurar esa deuda para permitirle crecer. El tercer bloque giró en torno a la recapitalización de Educators Resource y al estado del pipeline de adquisiciones, donde la dirección subrayó que su modelo de compras medianas —distinto del gran capital privado— les permite desinvertir con mayor agilidad.