Qué dijo la dirección de H.B. Fuller Company en la llamada del Q3 2026

Un trimestre con márgenes al alza y volumen mejor de lo esperado

H.B. Fuller cerró el tercer trimestre de 2026 con ingresos orgánicos un 4,4% por encima del mismo período del año anterior, impulsados principalmente por aumentos de precios del 7,4%, que más que compensaron una caída de volúmenes del orden del 3%. El EBITDA ajustado alcanzó los 187 millones de dólares, un 9% más que en 2025, y el margen EBITDA se expandió 80 puntos básicos hasta el 19,9%, acercándose al objetivo declarado de superar el 20%. El beneficio por acción ajustado subió un 21% interanual. La compañía señaló que los volúmenes superaron sus propias previsiones —había anticipado una caída de un dígito medio— porque las restricciones de suministro para sus clientes resultaron menos severas de lo temido. Los tres segmentos (HHC, EA y BAS) expandieron márgenes EBITDA.

En cuanto a geografías con relevancia para lectores hispanos, la dirección destacó que América registró crecimiento orgánico del 4%, liderado por BAS con un avance del 9%, gracias al buen desempeño en tejados (roofing) y vidrio aislante. China fue señalada como la región de mayor riesgo de cara a 2027, con una demanda de consumo débil y menor actividad en electrónica y vehículos eléctricos. Europa, en cambio, mostró señales de recuperación, con crecimiento orgánico del 9% en la región EIMEA.

Lo que viene: precios, eficiencia y la adquisición de AMS

La compañía actualizó su guía para el año fiscal 2026: espera que el EBITDA ajustado se sitúe entre 655 y 670 millones de dólares, y el BPA ajustado entre 4,70 y 4,85 dólares. El flujo de caja operativo, excluyendo partidas relacionadas con la adquisición de Advanced Medical Solutions (AMS), se espera entre 300 y 325 millones. La dirección indicó que los precios de las materias primas se han estabilizado en niveles elevados y que no prevé una normalización de las cadenas de suministro petroquímicas hasta bien superado el conflicto que las ha perturbado.

Respecto al programa Quantum Leap —iniciativa de racionalización de la red de fabricación—, la compañía espera pasar de 82 plantas a finales de 2024 a menos de 60 al cierre de 2027, con un objetivo final de 55. La dirección anticipa ahorros acumulados de unos 25 millones de dólares al término de 2026 y entre 20 y 25 millones adicionales en 2027, principalmente en la segunda mitad del año. En cuanto a AMS, la compañía confía en cerrar la operación antes de que termine 2026 y espera regresar a su rango objetivo de apalancamiento de 2,5 a 3 veces el EBITDA en un plazo de dos años.

El turno de preguntas: volúmenes, BAS y la presión de los accionistas

Los analistas presionaron sobre la debilidad sostenida de volúmenes en HHC —con caídas acumuladas de alrededor del 9% en dos años— y sobre la visibilidad en 2027. La dirección atribuyó el deterioro en HHC a dos tendencias estructurales: la irrupción de los fármacos GLP-1, que ha reducido el consumo de alimentos envasados, y la caída en la formación de hogares, que deprime la demanda en embalaje y materiales para el hogar. Para EA, la debilidad en electrónica por escasez de chips en Asia fue identificada como el factor más importante del trimestre, aunque la dirección confía en que ese efecto no se repita en 2027.

Una pregunta directa de Jeff Zekauskas (JPMorgan) sobre cambios en la estrategia ante la presión de accionistas llevó a Celeste Mastin a reconocer que el desapalancamiento será "una prioridad muy, muy alta" tras el cierre de AMS, y que la compañía está aplicando una lente más crítica a su cartera de negocios, sin descartar desinversiones adicionales. Sobre la oferta no solicitada por el segmento BAS, la dirección confirmó que el Consejo la evaluó y la rechazó, alegando la profunda integración de ese negocio en la red de fabricación y aprovisionamiento de H.B. Fuller —BAS representa entre el 35% y el 40% de las compras de solventes del grupo— aunque dejó abierta la posibilidad de reconsiderar si el precio fuera suficientemente atractivo.