Qué dijo la dirección de H.B. Fuller Company en la llamada del Q2 2026

Trimestre sólido en medio de disrupciones en la cadena de suministro

H.B. Fuller reportó un segundo trimestre de 2026 con crecimiento en todos sus indicadores clave. Los ingresos subieron 5,8% interanual, con un crecimiento orgánico del 2,6% impulsado por una mejora de precios del 3%, aunque los volúmenes cayeron ligeramente. El EBITDA ajustado alcanzó los 181 millones de dólares, un avance del 9% respecto al mismo período de 2025, con un margen de 19,1%, 70 puntos básicos por encima del año anterior. El BPA ajustado creció un 19% interanual hasta 1,41 dólares. La compañía atribuyó estos resultados a la ejecución de sus iniciativas de precios —anunciadas a principios de abril— y a los ahorros derivados de su programa de reestructuración Quantum Leap. El segmento de Construcción y Adhesivos de Construcción (BAS) fue el de mejor desempeño, con un crecimiento orgánico del 6%; la división HHC amplió su margen EBITDA en 230 puntos básicos; y en Adhesivos de Ingeniería (EA), el crecimiento excluyendo el negocio de energía solar fue del 5%, aunque el automóvil registró caídas de un dígito medio en las tres regiones.

La dirección advirtió que, independientemente de cómo evolucione el conflicto en Medio Oriente, no espera una recuperación rápida de las cadenas globales de suministro petroquímico, y que los costes de materias primas no retrocederán a niveles previos a la crisis. Al cierre del trimestre, el apalancamiento neto se situó en 3,1 veces el EBITDA, frente a 3,4 veces un año antes.

Oferta por Advanced Medical Solutions y perspectivas para 2026

El acontecimiento central de la llamada fue el anuncio de una oferta en efectivo por Advanced Medical Solutions (AMS), compañía cotizada en el Reino Unido, a un precio de 2,85 libras por acción, lo que implica un valor empresarial de aproximadamente 715 millones de libras esterlinas. AMS generó en 2025 ingresos de unos 302 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 54 millones, con un margen del 18%. La compañía identificó sinergias de aproximadamente 55 millones de dólares en régimen de plena implantación —20 millones comerciales y 35 millones de costes—, de las cuales cerca de 14 millones corresponden a sinergias ya en marcha de la integración de Peters Surgical, adquirida previamente por AMS. El múltiplo de entrada, de 12,9 veces el EBITDA consenso 2026, baja a menos de 8 veces incorporando las sinergias identificadas. La dirección espera que la transacción añada unos 100 puntos básicos al margen EBITDA consolidado en un plazo de 24 meses y eleve la plataforma médica de la compañía a un negocio con ingresos de más de 370 millones de dólares y márgenes superiores al 30% en 2030. La operación se financiará íntegramente con deuda, llevando el apalancamiento pro forma al cierre a cerca de 4 veces, con el objetivo de regresar al rango de 2,5–3 veces en dos años. La guía para el año completo 2026 —sin incluir AMS— se elevó: EBITDA ajustado de 650–675 millones de dólares y BPA ajustado de 4,60–4,90 dólares. Para el tercer trimestre se espera un EBITDA de entre 180 y 190 millones.

Preguntas de analistas: apalancamiento, volúmenes y China

El turno de preguntas reveló tensión en torno a la reacción del mercado: la acción caía cerca de un 10% en el momento de la llamada. Un analista de UBS señaló la oposición de una parte de la base inversora y preguntó directamente por qué la dirección creía que el mercado se equivocaba. La consejera delegada, Celeste Mastin, respondió que la compañía estaba haciendo exactamente lo que había prometido, mientras el director financiero John Corkrean adujo que las restricciones del Código de Adquisiciones del Reino Unido habían impedido comunicar los detalles estratégicos hasta ese momento. Sobre los volúmenes, la dirección mantuvo la previsión de caídas de un dígito medio en la segunda mitad del año, con mayor exposición en HHC ante una posible retracción del consumidor, y en EA por la debilidad del automóvil. BAS, en cambio, se presentó como el segmento más resistente gracias a la temporada de construcción y a productos específicos como el adhesivo Foster para instalaciones de GNL. En cuanto a China e India, la dirección destacó como palanca de crecimiento la combinación de la infraestructura local de H.B. Fuller —más de 1.000 empleados en China— con las redes de distribución de AMS en ambos mercados, señalando que ambas compañías se encuentran en etapas similares del proceso de aprobación regulatoria de productos médicos en esos países. Un analista preguntó si la compañía contemplaría desinversiones para acelerar el desapalancamiento; la dirección no descartó esa posibilidad, citando el precedente de la venta del negocio de suelos en enero de 2025, aunque advirtió que la racionalización de plantas bajo Quantum Leap hace difícil extraer segmentos sin generar dessinergias significativas.