Qué dijo la dirección de BitFuFu Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año de volatilidad extrema y contención deliberada

BitFuFu cerró el ejercicio 2025 con ingresos totales de 475,6 millones de dólares, un avance modesto frente a los 463,3 millones de 2024, impulsado principalmente por su negocio de cloud mining, que creció un 29,3% hasta los 350,6 millones y representó el 74% de la facturación total. La compañía registró una pérdida neta de 57,4 millones de dólares —frente a un beneficio de 54 millones en 2024— como consecuencia de deterioros no monetarios en equipos de minería, pérdidas no realizadas en activos digitales y menores ganancias por venta de criptomonedas. El EBITDA ajustado fue positivo: 8,3 millones de dólares. El margen bruto cayó levemente, del 6,4% al 5,7% tras amortizaciones.

La dirección explicó que la industria sufrió un ciclo de euforia y corrección: Bitcoin tocó un máximo histórico de 126.000 dólares en el segundo y tercer trimestre, lo que llevó a muchos competidores a aumentar apalancamiento y gasto de capital, para después caer por debajo de 90.000 dólares en diciembre. BitFuFu optó por no expandirse de forma oportunista ni acumular deuda, lo que le permitió no verse obligada a vender Bitcoin para financiar operaciones. Al cierre del año, la compañía mantenía 1.778 bitcoins en balance, frente a 1.720 un año antes, con los bitcoins comprometidos como garantía reduciéndose de 633 a 274 unidades.

Perspectivas para 2026: infraestructura propia y mercados en bear

La compañía espera que el mercado bajista actual genere oportunidades de adquisición de infraestructura a precios más atractivos, tanto en hardware como en capacidad eléctrica. La dirección señaló que está evaluando expansiones en Norteamérica y Oriente Medio, aunque aclaró que solo informará al mercado si se firman acuerdos definitivos. En cuanto a la flota minera, la compañía espera actualizar gradualmente sus equipos S19 a modelos de nueva generación más eficientes, y analizará si resulta más rentable adquirir maquinaria de segunda mano a precios rebajados o nueva tecnología con descuento de fabricantes. La capacidad eléctrica controlada —164 megavatios en Etiopía y Estados Unidos— se mantiene como activo estratégico central. La empresa también espera continuar acumulando bitcoins en su tesorería: al 28 de febrero de 2026 ya contaba con 1.830 unidades.

Sin turno de preguntas: las cuestiones llegaron por escrito

La llamada no incluyó sesión de preguntas y respuestas en directo; los inversores fueron invitados a enviar sus consultas por correo electrónico. No obstante, la directora financiera Calla Zhao dedicó un bloque explícito a responder una pregunta recurrente de analistas: por qué los clientes institucionales pagan una prima por cloud mining en lugar de comprar Bitcoin directamente en el mercado de contado. Su respuesta abarcó cinco argumentos: el promedio de costo en dólares, el apalancamiento implícito en los pagos aplazados —ya que la comisión de servicio representa entre el 70% y el 75% del contrato total—, la opcionalidad ante variaciones en la dificultad de red, el tratamiento contable diferenciado para algunas instituciones y la escasez de proveedores de cloud mining verificables a gran escala bajo estándares de empresa cotizada. La tasa de retención neta en dólares fue del 100% en 2025, frente al 117% del año anterior, dato que la dirección presentó como señal de estabilidad, no de deterioro.