Qué dijo la dirección de Fortrea Holdings Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre en línea con lo esperado, con señales de recuperación comercial

Fortrea cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 701,3 millones de dólares, un 3,9 % más que en el mismo período del año anterior, y un EBITDA ajustado de 50,7 millones de dólares, inferior a los 64,2 millones del año previo. La compañía atribuye la caída en margen principalmente a un mayor peso de los costos de transferencia (pass-throughs) en la mezcla de ingresos, a la reintroducción de la compensación variable para empleados y a una reducción en créditos fiscales por I+D. El ratio libro-pedido (book-to-bill) mejoró a 1,13x frente al trimestre anterior, y la cartera de pedidos supera los 7.600 millones de dólares. Las tasas de cancelación aumentaron ligeramente, aunque la dirección señala que se mantienen dentro de los rangos históricos.

El aspecto más destacado del trimestre fue comercial: la tasa de victorias en licitaciones alcanzó su nivel más alto en seis trimestres, y con clientes biotecnológicos nuevos para Fortrea se duplicó respecto al trimestre anterior. El volumen de solicitudes de propuesta (RFP) de nuevos clientes creció casi un 40 % frente al segundo trimestre. La compañía también recibió el segundo y último pago de 25 millones de dólares por la desinversión de su negocio de servicios auxiliares, y utilizó parte de esa liquidez para recomprar hasta 75,7 millones de dólares en bonos garantizados senior.

Lo que la dirección anticipa para el resto del año y para 2026

Fortrea elevó su previsión de ingresos para el conjunto de 2025 a un rango de 2.700 a 2.750 millones de dólares, y mantuvo el objetivo de EBITDA ajustado entre 175 y 195 millones. La compañía espera que el flujo de caja operativo anual sea marginalmente negativo, con generación positiva prevista para el cuarto trimestre. El consejero delegado, Anshul Thakral, declinó ofrecer orientación para 2026, aunque subrayó que no identifica ninguna razón estructural que impida a Fortrea acercarse a los márgenes estándar del sector con el tiempo, condicionado a un crecimiento sostenido de la cartera y a la continuación del ajuste de costos.

La dirección describió tres pilares estratégicos: excelencia comercial, excelencia operativa y excelencia financiera. En el plano operativo, se destacaron mejoras tecnológicas como la herramienta de gestión de riesgos basada en inteligencia artificial Accelerate Risk Radar y la aplicación móvil para monitores de ensayos clínicos (iCRA), cuyos primeros usuarios reportan ganancias de eficiencia de entre el 5 % y el 10 %.

El turno de preguntas: márgenes, precios y el entorno de demanda

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la desconexión entre el crecimiento de ingresos y la mejora de márgenes: la directora financiera, Jill McConnell, explicó que la mayor parte de la sorpresa positiva en ingresos provino de pass-throughs, que no contribuyen al EBITDA. Thakral reconoció la petición de desglosar ingresos por honorarios de servicio y pass-throughs, pero señaló que ningún competidor lo hace públicamente. Segundo, el entorno de precios: la dirección describió el mercado como competitivo pero disciplinado en el negocio de servicio completo (FSO), con mayor presión en el modelo de personal dedicado (FSP), donde los grandes competidores aplican estrategias más agresivas. Thakral indicó que en el trimestre decidió retirar propuestas en varios estudios donde los precios no se alineaban con sus objetivos de margen. Tercero, los analistas exploraron la posibilidad de que las grandes farmacéuticas estén postergando decisiones de I+D ante la incertidumbre arancelaria y regulatoria; Thakral no identificó una tendencia consistente de retraso, y señaló que varias compañías farmacéuticas han comenzado a cerrar sus planes de I+D para 2026 una vez reducida la incertidumbre con la administración estadounidense.