Qué dijo la dirección de Fortinet, Inc. en la llamada del Q4 2025

Cuarto trimestre sólido: facturación y márgenes superan expectativas

Fortinet cerró el cuarto trimestre de 2025 con una facturación total de 2.370 millones de dólares, un crecimiento del 18% interanual, y unos ingresos de 1.910 millones, un 15% más. Los ingresos por producto avanzaron más del 20%, tanto en hardware como en software, con la compañía reafirmando su posición como líder en cortafuegos con un 55% de cuota unitaria de mercado. El margen operativo se situó en el 37,3%, por encima del extremo superior de la guía, y el flujo de caja libre alcanzó 577 millones de dólares. La dirección atribuyó el resultado a una demanda amplia y diversificada: grandes empresas en Estados Unidos y Europa, entornos de tecnología operativa (OT) y el segmento de SASE unificado.

El pilar de mayor dinamismo fue Unified SASE, cuya facturación creció un 40% y representó el 27% del total. La compañía destacó tres ventajas competitivas: la integración de cortafuegos, SD-WAN y SASE en un único sistema operativo (FortiOS); su propuesta de "Sovereign SASE", que permite a empresas y proveedores de servicios desplegar SASE en sus propios centros de datos para cumplir requisitos de privacidad y soberanía de datos; y una infraestructura propia de nube que, según la dirección, opera a aproximadamente un tercio del coste total de sus competidores. Los contratos superiores a un millón de dólares aumentaron en número un 30% y en valor total un 40%.

Perspectivas 2026: crecimiento moderado pero sostenido

Para el primer trimestre de 2026, la compañía espera una facturación de entre 1.770 y 1.870 millones de dólares —un 14% de crecimiento en el punto medio— y unos ingresos de entre 1.700 y 1.760 millones. Para el año completo, la compañía espera una facturación de entre 8.400 y 8.600 millones y unos ingresos de entre 7.500 y 7.700 millones, ambos con un crecimiento esperado del 13% y 12% respectivamente en el punto medio. La dirección espera alcanzar por séptimo año consecutivo la "Regla del 45" —suma de crecimiento de ingresos y margen de flujo de caja libre—. Christiane Ohlgart advirtió que la reciente debilidad del dólar podría generar un modesto viento en contra en el primer trimestre, y que la compañía amortizará en ese mismo trimestre un primer tramo de deuda senior por valor de 500 millones de dólares.

Sobre los precios de la memoria, la CFO confirmó que Fortinet ya ha subido precios en determinados productos entre un 5% y un 20% para compensar el encarecimiento de componentes, y que podría continuar haciéndolo a lo largo del año. La compañía mantiene aproximadamente seis meses de inventario como reserva estratégica, y la dirección afirmó que, pese a los aumentos de precio, la ventaja de coste derivada de su tecnología ASIC propia sigue siendo sustancial frente a la competencia.

Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue la exposición a los precios de la memoria DRAM: Fortinet reconoció que la memoria representa entre el 10% y el 20% del coste de materiales, pero subrayó sus contratos directos con proveedores y su colchón de inventario. El segundo fue la deceleración de la facturación en operaciones de seguridad (SecOps) en el trimestre: la dirección restó importancia al dato puntual y pidió a los inversores que se fijaran en las métricas anuales y en el ARR, que creció un 21%. El tercero fue la estrategia de fusiones y adquisiciones: Ken Xie reconoció que las valoraciones de mercado son más razonables ahora, pero reiteró que Fortinet prefiere la innovación interna y que cualquier adquisición debe ser de tecnología o talento, no de cuota de mercado. Ninguna pregunta recibió una respuesta evasiva en términos explícitos, aunque la dirección no ofreció cifras concretas sobre el desglose entre Sovereign SASE y Public SASE, limitándose a señalar que ambos segmentos son de tamaño comparable y que el Sovereign crece más rápido.