Qué dijo la dirección de Fathom Holdings Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre débil, un año de transición

Fathom Holdings cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 90,6 millones de dólares, una caída del 1,2% respecto al mismo periodo del año anterior, arrastrada por un descenso del 3,2% en los ingresos de corretaje. Las transacciones inmobiliarias cayeron un 14,2% en el trimestre hasta 8.501 operaciones, afectadas por tipos hipotecarios elevados, problemas de accesibilidad e inventario limitado. La dirección señaló que en diciembre el 16,3% de los contratos firmados a nivel nacional fueron cancelados, el nivel más alto registrado para ese mes desde que comenzó el seguimiento en 2017, con mercados como Atlanta, Jacksonville y San Antonio superando el 20% de cancelaciones. Para el conjunto del ejercicio, los ingresos crecieron un 25,4% hasta 420,5 millones, impulsados principalmente por la incorporación de My Home Group en noviembre de 2024. La pérdida neta GAAP anual mejoró de 21,6 millones a 20,3 millones de dólares, y el EBITDA ajustado negativo se redujo de 5,7 millones a 4 millones.

Cambios estructurales para mejorar los márgenes sin depender del mercado

El mensaje central de la dirección fue que las mejoras de rentabilidad esperadas para 2026 no dependen de una recuperación del mercado inmobiliario. Fathom anunció tres cambios principales en su modelo económico. Primero, un nuevo plan de comisiones llamado Edge —vigente desde el 1 de abril de 2026 para los agentes nuevos— que sustituye la cuota anual de 700 dólares por una mensual de 75 dólares (900 dólares al año), introduce una comisión del 7% con un tope anual de 9.000 dólares y mantiene los agentes actuales en sus planes anteriores. Segundo, una nueva tarifa de transacción de 250 dólares aplicable a todas las operaciones de Fathom Realty, que según la compañía equivale a 2,5 millones de dólares adicionales de beneficio bruto en 10.000 transacciones. Tercero, la eliminación de aproximadamente 1.100 agentes que nunca cerraron ninguna operación, sin impacto en ingresos ni EBITDA. La compañía estima que el efecto combinado de Edge y la nueva tarifa representa, de media, un incremento del 116% en el beneficio bruto por transacción previa al tope frente al plan anterior mayoritario.

Los negocios auxiliares mostraron dinamismo: los ingresos hipotecarios crecieron un 70% en el trimestre con márgenes brutos del 35%, y los ingresos de la división de títulos aumentaron un 38,5% con márgenes del 58%. De cara a 2026, la compañía espera que los programas Elevate y START —cuyas comisiones brutas oscilan entre el 20% y el 50%— representen al menos el 10% del volumen total de transacciones a fin de año y superen el 15% en 2027. La compañía también espera que los expedientes hipotecarios en el primer trimestre de 2026 superen en más de un 150% los del primer trimestre de 2025.

Preguntas de los analistas: Edge, Elevate y la alianza con ByOwner

El único analista que intervino, Tom Hayes de ROTH Capital Partners, preguntó por el ritmo de captación de agentes en el programa Elevate, los comentarios recibidos sobre Edge y el estado de la alianza con ByOwner.com. Sobre Elevate, Fregenal indicó que la plataforma actualmente cuenta con entre 260 y 275 agentes y que la compañía espera alcanzar los 1.000 al cierre de 2026, agrupando distintas modalidades como el programa START para compradores por primera vez. Sobre Edge, aclaró que el plan no entró en vigor el 1 de enero sino el 1 de abril de 2026, y que algunos agentes actuales ya han solicitado voluntariamente migrar al nuevo esquema. Sobre ByOwner, Fregenal describió la alianza como un canal de captación de listados orientado a vendedores particulares que eventualmente contratan a un agente, señalando que la plataforma recibe unas 500.000 visitas mensuales y que espera que sea un contribuidor relevante a partir del segundo trimestre de 2026. La llamada no recibió más preguntas, lo que dejó sin explorar cuestiones como la situación de liquidez —la compañía cerró el trimestre con 5,7 millones de caja y firmó un acuerdo de financiación de 2 millones de dólares el 18 de marzo de 2026— o el impacto concreto esperado en el EBITDA de los cambios anunciados.