Qué dijo la dirección de Fuel Tech, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año por encima de lo esperado, aunque con pérdidas sostenidas

Fuel Tech cerró 2025 con ingresos consolidados de 26,7 millones de dólares, un 6% más que en 2024 y el nivel más alto desde 2018, según reconoció la propia dirección. El crecimiento lo protagonizó el segmento FUEL CHEM, cuyas ventas anuales subieron un 28% hasta 17,8 millones, impulsadas por la extensión de la vida útil de plantas de carbón en Estados Unidos, la incorporación de una unidad comercial a finales de 2024 y el inicio de un programa de demostración con precio comercial en noviembre de 2025. El margen bruto consolidado mejoró al 46% frente al 42% de 2024. Aun así, la compañía registró una pérdida neta de 2,3 millones de dólares para el año, frente a una pérdida de 1,9 millones en 2024, y un EBITDA ajustado negativo de 2,7 millones. La posición de caja se mantuvo sólida: 31,9 millones de dólares en efectivo e inversiones y cero deuda.

Lo que viene: datos, carbón y la apuesta por DGI

La compañía espera que los ingresos de 2026 superen a los de 2025. Para el segmento FUEL CHEM, la dirección estima que los ingresos se mantendrán en niveles similares a 2025, con la posible conversión del programa de demostración en vigor —valorado en entre 2,5 y 3 millones de dólares anuales si opera a tiempo completo— como variable al alza no incluida en la previsión base. Para el segmento de Control de Contaminación del Aire (APC), la compañía espera superar los resultados de 2025, con una cartera de pedidos de 7 millones al cierre de año y un canal de oportunidades estándar de entre 3 y 5 millones que espera cerrar antes del final del segundo trimestre. El gran catalizador potencial son los centros de datos: Fuel Tech mantiene conversaciones activas con más de diez integradores y fabricantes de turbinas para suministrar sistemas de reducción de NOx, con un canal de oportunidades que la dirección estima entre 75 y 100 millones de dólares por proyecto. La primera adjudicación comercial en este ámbito no se espera antes del segundo trimestre de 2026. Respecto a la tecnología de infusión de gas disuelto (DGI), la dirección afirma que espera cerrar el primer contrato comercial en 2026, aunque reconoce que su impacto financiero será marginal este año.

Lo que preguntaron los analistas

Los dos analistas presentes fueron directos. Sameer Joshi, de H.C. Wainwright, preguntó si Fuel Tech ya estaba "diseñada dentro" de los proyectos de centros de datos con los integradores; Arnone admitió que no, que la compañía todavía está en fase de establecerse como socio de confianza y cumple un papel educativo con clientes poco familiarizados con los requisitos de control de emisiones. También se abordó el efecto de las nuevas normas de la EPA para turbinas de gas —publicadas en enero de 2026— sobre la demanda de sistemas SCR: Arnone señaló que los proyectos de centros de datos son soluciones de largo plazo y que la norma para fuentes temporales de menos de 85 megavatios y menos de 24 meses de operación no debería afectarlos de forma significativa. Adam Waldo, de Lismore Partners, fue más incisivo: señaló que la acción cotiza apenas por encima del valor en caja —alrededor de 1,03 dólares por acción en efectivo frente a un precio de entre 1,20 y 1,25 dólares— y cuestionó qué fundamento real sostiene el optimismo de la dirección si aún no se ha cerrado ningún contrato de centros de datos. Arnone atribuyó su confianza al aumento sostenido del volumen de consultas en los últimos tres meses —superior al registrado en los nueve meses anteriores— y a la presencia de organizaciones multinacionales entre los interesados, sin aportar compromisos concretos.