Qué dijo la dirección de FTAI Aviation Ltd. en la llamada del Q3 2025

Trimestre sólido y expansión del programa SCI

FTAI Aviation cerró el tercer trimestre de 2025 con un EBITDA ajustado de 297 millones de dólares, un avance del 28 % respecto al mismo periodo de 2024. El segmento de Productos Aeroespaciales aportó 180 millones con un margen del 35 %, un crecimiento interanual del 77 %, mientras que el segmento de Arrendamiento contribuyó 134 millones. La dirección subrayó que, por primera vez, el EBITDA de Productos Aeroespaciales supera al de Arrendamiento, lo que refleja el pivote deliberado de la compañía hacia un modelo de negocio menos intensivo en activos. En producción, FTAI refabricó 207 módulos CFM56 durante el trimestre entre sus tres instalaciones en Montreal, Miami y Roma, un 13 % más que en el trimestre anterior, y mantiene el objetivo de 750 módulos para todo 2025.

El hito más relevante del periodo fue el cierre definitivo de la ronda de capital de la primera alianza SCI (Strategic Capital Initiative). La demanda institucional fue tan elevada que el capital total se amplió a 2.000 millones de dólares en fondos propios, con un objetivo de despliegue de más de 6.000 millones y una cartera de aproximadamente 375 aeronaves, frente a los 3.000 millones y 250 aeronaves anunciados originalmente en diciembre de 2024. FTAI co-invierte hasta 380 millones con una participación minoritaria del 19 %.

Perspectivas para 2026 y nuevas adquisiciones

Para el conjunto de 2025, la compañía mantiene su estimación de EBITDA de segmento de entre 1.250 y 1.300 millones de dólares. De cara a 2026, la dirección elevó su previsión de EBITDA total de segmento a 1.525 millones —frente a los 1.400 millones anteriores—, desglosados en 1.000 millones para Productos Aeroespaciales y 525 millones para Arrendamiento. La compañía espera generar 1.000 millones en flujo de caja libre ajustado el próximo año, un 33 % más que el objetivo de 750 millones para 2025. Los márgenes de Productos Aeroespaciales se esperan en el 40 % o más en 2026, impulsados por la aprobación inminente de la tercera pieza PMA, estrategias de adquisición de material usado y nuevas capacidades de reparación interna. En producción, el objetivo sube a 1.000 módulos CFM56 en 2026, un 33 % por encima de 2025. Entre las operaciones recientes destaca la adquisición de ATOPS por aproximadamente 15 millones de dólares, que suma 150 módulos de capacidad adicional y cuya instalación en Lisboa, Portugal, actuará como centro logístico para las operaciones europeas coordinadas con Roma. También se anunció una empresa conjunta al 50 % con Bauer, Inc. para reparación de accesorios de motor, con ahorros esperados de hasta 75.000 dólares por visita de mantenimiento.

Preguntas de los analistas: modelo de negocio y estructura financiera

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la lógica financiera del SCI ampliado: la dirección explicó que los socios inversores se benefician de flujos de caja más predecibles, menor riesgo residual y una estructura respaldada por activos no correlacionada con los mercados públicos, mientras que las aerolíneas eliminan el coste y la complejidad de las visitas de mantenimiento de motores. El segundo eje fue la naturaleza del negocio a largo plazo: Brian McKenna de Citizens señaló que, con varios vehículos SCI en marcha, FTAI se asemeja cada vez más a un gestor de activos alternativos, con dos flujos de ingresos de múltiplos elevados. El consejero delegado confirmó que las comisiones de gestión son del orden del 1 % sobre activos totales o superiores, con incentivos de doble dígito bajo una rentabilidad mínima garantizada, y reconoció la aspiración de alcanzar 20.000 millones bajo gestión. El tercer eje fue la sostenibilidad de la expansión de capacidad: la dirección insistió en que las adquisiciones recientes —Roma, Miami, ATOPS, las empresas conjuntas— han añadido capacidad significativa con inversiones de entre 10 y 30 millones de dólares cada una, y que el cuello de botella real no son los edificios sino los técnicos cualificados, razón por la que la academia de formación de Montreal —con más de 100 alumnos matriculados usando realidad virtual e inteligencia artificial— es una prioridad estratégica. Ningún analista recibió una respuesta concreta sobre la posible reducción futura de la participación del 19 % de FTAI en los vehículos SCI; el consejero delegado respondió únicamente que «todo es negociable» si se consolida el historial de resultados.