Qué dijo la dirección de FirstService Corporation en la llamada del Q4 2025

Un año sólido pese a vientos en contra

FirstService Corporation cerró 2025 con ingresos consolidados de 5.500 millones de dólares, un 5% más que el año anterior, mientras que el EBITDA ajustado creció un 10% hasta 563 millones, con un margen de 10,2%, 40 puntos básicos por encima de 2024. El beneficio por acción ajustado fue de 5,75 dólares, un 15% más que en el ejercicio previo. En el cuarto trimestre, los ingresos subieron apenas un 1% y el EBITDA se mantuvo plano respecto al mismo período de 2024, en línea con las expectativas que la dirección había comunicado al cierre del tercer trimestre. La compañía anunció un aumento del dividendo del 11%, hasta 1,22 dólares anuales por acción. El apalancamiento financiero se redujo de 2,0 a 1,6 veces la deuda neta sobre EBITDA, y la liquidez disponible —efectivo más línea de crédito sin utilizar— asciende a 970 millones de dólares.

La división de gestión de comunidades residenciales, FirstService Residential, logró ingresos anuales de 2.300 millones con crecimiento orgánico del 4% y un margen de 9,8%, en el extremo superior de su banda objetivo del 9%-10%. Por su parte, FirstService Brands registró ingresos de 3.200 millones con un margen estable del 11%, pero con resultados dispares: Century Fire Protection creció más de un 10% orgánicamente, mientras que las marcas de restauración cayeron un 4% —frente a un sector que la dirección estima que retrocedió más del 20%— y el segmento de techado registró descensos orgánicos superiores al 5%.

Qué espera la dirección para 2026

La compañía anticipa para el primer trimestre un crecimiento de ingresos en el rango de un dígito medio, con un EBITDA aproximadamente igual al del primer trimestre de 2025. Para el resto del año, la dirección espera acelerarse hasta crecimientos de un dígito alto en ingresos, con el EBITDA creciendo a un ritmo similar o ligeramente superior. El margen EBITDA consolidado para el conjunto de 2026 se prevé que permanezca plano en torno al 10,2% actual. En restauración, la dirección espera recuperar crecimiento durante 2026 asumiendo una normalización de los patrones climáticos, señalando que una tormenta invernal reciente ya ha generado actividad adicional en las últimas semanas. En techado, la compañía prevé un crecimiento orgánico modesto con mejora secuencial trimestre a trimestre. Century Fire apunta a otro año de crecimiento del 10% o más. En cuanto a adquisiciones, la dirección se describe como "muy paciente" ante unas valoraciones que considera elevadas, con un despliegue probable similar a los 107 millones invertidos en 2025.

Las preguntas que más presionaron a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a cuatro ejes. Primero, las fusiones y adquisiciones: varios analistas indagaron si el deterioro del capital privado en el mercado intermedio está creando oportunidades para FirstService, y la dirección fue directa al responder que todavía no percibe ese cambio. Segundo, los márgenes: los analistas cuestionaron por qué el perfil de márgenes no mejora más, y la dirección explicó que la presión competitiva en techado —donde competidores habituados a obra nueva migran al mercado de sustitución de tejados— compensará las ganancias esperadas en restauración. Tercero, el negocio de techado concentró varias preguntas sobre la duración del ciclo deprimido y la posibilidad de que la presión competitiva fuerce ventas de empresas del sector a precios más bajos, lo que Patterson confirmó que ya empieza a observarse. Por último, un analista preguntó si la compañía consideraría recompras de acciones dado el precio actual; Patterson respondió que no es algo que se haya discutido a nivel de consejo de administración.