Qué dijo la dirección de FirstService Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sostenido por adquisiciones y por el negocio de administración de propiedades

FirstService Corporation cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 1.450 millones de dólares, un avance del 4% frente al año anterior, aunque el crecimiento orgánico fue nulo en términos consolidados. El EBITDA ajustado subió un 3% hasta 165 millones de dólares, con un margen del 11,4%, prácticamente igual al del mismo período de 2024. El beneficio por acción ajustado creció un 8% hasta 1,76 dólares, impulsado en parte por la reducción de la carga de intereses sobre una deuda menor. Los motores reales del trimestre fueron FirstService Residential, con crecimiento orgánico del 5%, y Century Fire Protection, con un alza superior al 10%; ambas plataformas compensaron la debilidad en restauración y techado.

La división de restauración —las marcas Paul Davis y First Onsite— registró una caída del 7% respecto al año anterior, aunque mejoró secuencialmente frente al primer semestre. La dirección atribuyó el descenso principalmente a la comparativa difícil: en el tercer trimestre de 2024, Canadá generó ingresos extraordinarios por inundaciones e incendios forestales, y en Estados Unidos se facturaron alrededor de 10 millones de dólares asociados al huracán Ian. Sin eventos climáticos similares este año, la compañía espera que los ingresos del cuarto trimestre caigan alrededor de un 20% frente al mismo período de 2024, cuando los huracanes Helene y Milton aportaron 60 millones de dólares. En techado comercial, los ingresos orgánicos bajaron un 8%, con tres grandes sucursales afectadas por la falta de proyectos industriales de gran tamaño que no han sido sustituidos, y con una demanda de nueva construcción claramente deprimida.

Lo que viene: cautela en techado, confianza en el largo plazo

Para el conjunto de 2025, la compañía espera un crecimiento de ingresos consolidados en los dígitos medios y un crecimiento del EBITDA en los dígitos altos, próximo al 10%. En el cuarto trimestre, los ingresos totales deberían quedar en línea con el año anterior. La dirección advirtió que, en techado, la debilidad orgánica continuará —con caídas del 10% o más en el cuarto trimestre—, y subrayó que la incertidumbre macroeconómica está retrasando tanto la nueva construcción comercial como las decisiones de mantenimiento y reparación de cubiertas. La dirección no ofreció orientación para 2026 y dijo que lo hará en la llamada de resultados de febrero.

En cuanto al balance, la deuda neta se situó en 985 millones de dólares, con un apalancamiento de 1,7 veces el EBITDA de los últimos doce meses, en línea con la tendencia histórica de largo plazo de la empresa. La compañía dispone de más de 900 millones de dólares entre efectivo y líneas de crédito disponibles. Durante el trimestre se completaron adquisiciones en techado por aproximadamente 45 millones de dólares, incluyendo Springer-Peterson Roofing en Lakeland, Florida, y A-1 All American Roofing en San Diego, California.

Turno de preguntas: presión en techado y competencia en fusiones y adquisiciones

Los analistas centraron buena parte de sus preguntas en la divergencia entre Century Fire y la plataforma de techado, dos negocios que, en apariencia, comparten mercados finales. La dirección explicó que cerca del 50% de los ingresos de Century Fire proviene de inspección, reparación y servicio —de carácter recurrente—, y que la empresa se ha beneficiado del auge de los centros de datos y del segmento multifamiliar. En techado, en cambio, la exposición a grandes proyectos de construcción industrial en unas pocas sucursales ha penalizado los resultados de forma desproporcionada.

Otro foco de atención fue el entorno de fusiones y adquisiciones. La dirección reconoció que la competencia es intensa en todos los segmentos, con múltiplos elevados especialmente en protección contra incendios y administración de propiedades residenciales, y con docenas de plataformas de techado en manos de fondos de capital privado que compiten activamente por las mismas operaciones. Varios analistas presionaron sobre si el deterioro del sector podría facilitar la compra de empresas más pequeñas, pero la dirección fue escéptica al respecto. Ante la pregunta sobre cuánto tiempo podría prolongarse la debilidad en techado, el consejero delegado reconoció abiertamente que no tiene la respuesta y que la recuperación depende de una mayor estabilidad macroeconómica.