Qué dijo la dirección de freenet AG en la llamada del Q2 2026

Un semestre sólido pese al lastre del acuerdo con un operador de red

Freenet AG cerró el primer semestre de 2026 superando los 10 millones de suscriptores, con 140.000 altas netas en el período. Los ingresos totales crecieron cerca de un 25%, impulsados principalmente por la incorporación de mobilezone, aunque el CFO Ingo Arnold advirtió que ese crecimiento es poco representativo porque la mayor parte corresponde a ventas de hardware, con márgenes notoriamente inferiores al negocio de suscripciones. El beneficio bruto y el EBITDA ajustado cayeron en términos reportados, pero la dirección insistió en que, una vez excluido el efecto del acuerdo desfavorable con un operador de red móvil (MNO), ambas métricas habrían crecido un 3%. El flujo de caja libre alcanzó los 155 millones de euros en el semestre, por encima de lo esperado, favorecido por el calendario de pagos de bonificaciones de los operadores y por menores adelantos fiscales de lo previsto.

El negocio de televisión por internet (IPTV) a través de waipu.tv mostró el dinamismo más claro: el EBITDA ajustado del segmento creció casi un 40% en la primera mitad del año, y los ingresos por publicidad segmentada aumentaron cerca de un 10%. La dirección subrayó que la penetración de IPTV en Alemania se sitúa en apenas el 18%, frente al 60% de Francia o el 40% de España, como argumento para sostener que el mercado tiene aún un largo recorrido. En el negocio móvil, la compañía logró estabilizar los precios del libro de nuevas altas (front book), con una subida del 1% interanual, tras dos años de caídas.

Lo que viene: guía confirmada, negociación MNO y objetivo de 3 millones en waipu

Freenet confirmó su guía para el conjunto de 2026, aunque el CFO reconoció que alcanzar el punto medio del rango de EBITDA exigirá un segundo semestre más fuerte que el primero. Entre los factores que podrían impulsar esa mejora, Arnold citó menores gastos de marketing —varias campañas de marca encargadas por la dirección anterior ya han concluido— y la posibilidad de recibir comisiones extraordinarias de algún operador de red, algo que ocurrió en el segundo trimestre de 2025 y que distorsionó la comparativa. La compañía espera que el segmento IPTV aporte más en el segundo semestre, dado el peso estacional de la publicidad en el período de Black Friday y Navidad.

La negociación con el MNO que modificó su acuerdo de reventa a finales de 2025 sigue abierta. El CEO Robin Harries describió las conversaciones como "constructivas" y señaló que el equipo directivo se desplazó a Múnich la semana anterior para reunirse con la contraparte. La dirección no ofreció plazos ni detalles sobre los términos en discusión. En cuanto al dividendo, la compañía mantiene su política de un mínimo de 2 euros por acción para los ejercicios 2026 a 2028, con una previsión de 2,30 euros para 2028 que podría ser superada.

Preguntas de los analistas: MNO, ARPU y cuota de mercado en IPTV

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. El primero fue la negociación con el operador de red: los analistas presionaron para entender por qué se prolonga y si un eventual acuerdo en el cuarto trimestre tendría impacto en los resultados de 2026 o solo a partir de 2027. La dirección no respondió a ninguno de los dos puntos con concreción, limitándose a reiterar que las conversaciones avanzan. El segundo eje fue la evolución del ARPU móvil: un analista de Kepler preguntó cuándo podría estabilizarse la tendencia negativa del precio medio por usuario. Harries señaló que el impacto del libro de clientes antiguos —con tarifas más elevadas que se van perdiendo por la rotación natural— seguirá presionando a la baja probablemente hasta la segunda mitad de 2027. El tercer foco fue waipu.tv: varios analistas cuestionaron si la ambición de triplicar aproximadamente las altas netas hasta alcanzar 3 millones de suscriptores en 2028 es compatible con mejorar simultáneamente la rentabilidad. La dirección defendió que el crecimiento del mercado alemán, la calidad del producto y los ingresos publicitarios adicionales por cada nuevo suscriptor hacen viable esa combinación, sin necesidad de incrementar de forma significativa el presupuesto de marketing. No se abordó ningún asunto relacionado con mercados hispanos ni con exposición a divisas emergentes.