Qué dijo la dirección de Frontline Plc en la llamada del Q2 2026

El mejor trimestre en la historia de Frontline

Frontline registró en el segundo trimestre de 2026 su beneficio trimestral más alto desde su fundación: 659 millones de dólares, o 2,96 dólares por acción, y un beneficio ajustado de 580 millones de dólares (2,61 dólares por acción). La mejora respecto al trimestre anterior fue de 235 millones de dólares en términos ajustados, impulsada por el alza en las tarifas de flete neto (TCE). La flota de VLCC obtuvo 153.000 dólares por día, la de Suezmax 111.000 dólares por día y la de LR2/Aframax 92.400 dólares por día. La dirección atribuyó estos resultados a una estrategia de varios años que apostó por ampliar la exposición a VLCC durante el período de tarifas bajas posterior a la pandemia.

El director ejecutivo Lars Barstad explicó que detrás de las cifras hay una reconfiguración estructural del mercado: una caída del 82% en las exportaciones de crudo desde el interior del Estrecho de Ormuz y una reducción del 35% en las importaciones chinas han obligado a redirigir los flujos hacia rutas más largas y operaciones de trasbordo de buque a buque (STS) frente a Fujairah y en el entorno de Singapur y Malasia. Esto multiplica las ineficiencias y eleva la demanda de toneladas-milla a pesar de que los volúmenes totales han caído. Barstad describió una cadena logística en la que un cargamento que antes viajaba directamente del Golfo Árabe a Japón ahora requiere hasta tres etapas y tres buques distintos.

Perspectivas: inventarios, pedidos y riesgos geopolíticos

La compañía espera que la situación actual tenga implicaciones duraderas. Los inventarios de crudo de la OCDE han caído cerca de 500 millones de barriles, y Barstad señaló que tanto Estados Unidos como China son los principales contribuyentes a esas extracciones. La pregunta clave, según la dirección, es cuánto tiempo podrán o querrán los países mantener ese ritmo de disposición de reservas a medida que se acerca el invierno en el hemisferio norte. El libro de pedidos de VLCC se sitúa en torno al 33,5% de la flota existente —o cerca del 40% si se excluyen los buques inactivos en el mercado comercial—, un nivel que la dirección reconoció como preocupante a largo plazo, aunque lo contrarrestó señalando que 578 buques actuales alcanzarán el umbral de 20 años en los próximos cinco años, lo que dwarfs el libro de pedidos. La dirección también mencionó que los plazos de entrega desde el pedido se han extendido a 3,5 años, frenando las nuevas órdenes. El riesgo geopolítico en el Mar Negro, el Mar Rojo y el Golfo de Omán —con los hutíes activos de nuevo— sigue siendo un factor central en el análisis de la compañía.

En cuanto a la estructura financiera, Frontline completó una reducción de su margen de financiación de 52 puntos básicos, pasando de 178 a 126 puntos básicos. La liquidez asciende a 1.200 millones de dólares, sin vencimientos de deuda significativos hasta 2030. La tasa de equilibrio de caja para los próximos 12 meses es de aproximadamente 23.900 dólares por día para el conjunto de la flota.

Turno de preguntas: ventas de buques, fletamentos a largo plazo y China

Los analistas preguntaron por la decisión de vender dos VLCC por unos 270 millones de dólares en pleno auge del mercado. Barstad explicó que, para justificar no vender, habrían necesitado prever cerca de 70.000 dólares por día de ingreso cada día hasta que los buques alcanzaran los 20-22 años de vida, un supuesto que la dirección consideró demasiado optimista dado el carácter volátil del sector. Señaló además que el comprador adquirió los buques para controlar la cadena logística dentro del Estrecho de Ormuz, donde algunos armadores empiezan a mostrarse reticentes a operar.

Sobre los fletamentos a tiempo de dos y tres años que Frontline ha contratado recientemente, Barstad indicó que la liquidez en ese segmento ha mejorado notablemente desde el verano: la compañía podría hoy firmar contratos de tres años a niveles que se acercan, o superan, los 80.000 dólares por día dependiendo de la posición del buque. El mercado de FFA para 2028 en la ruta TD22 (Golfo de México a Asia) cotizaba cerca de 100.000 dólares por día en el momento de la llamada, con 115 VLCC pendientes de entrega ese año. En cuanto a China, Barstad subrayó que la caída de las importaciones chinas —de entre 3,5 y 5 millones de barriles por día según estimaciones de la industria— se está compensando con extracciones de inventarios domésticos, y que el momento en que Pekín decida reactivar las compras externas es la pregunta más relevante del mercado, con mayor impacto sobre el precio del petróleo que sobre las tarifas de flete en el corto plazo.