Qué dijo la dirección de Frontline Plc en la llamada del Q1 2026

El trimestre más rentable desde 2004

Frontline cerró el primer trimestre de 2026 con un beneficio ajustado de 344,9 millones de dólares (1,55 dólares por acción), impulsado por tarifas de flota que no se veían en más de dos décadas. Los ingresos por tiempo de fletamento subieron 112 millones de dólares respecto al trimestre anterior, hasta 536,5 millones. La compañía obtuvo 103.500 dólares por día en sus VLCC, 72.400 en sus Suezmax y 50.700 en sus LR2/Aframax. La liquidez se situó en 945 millones de dólares, sin vencimientos de deuda significativos hasta 2030.

El cierre efectivo del Estrecho de Ormuz desde el 28 de febrero fue el factor dominante del trimestre. Barstad explicó que, pese a la pérdida de volumen del Golfo Pérsico, el reordenamiento de rutas hacia orígenes más lejanos —Latinoamérica, África Occidental, Estados Unidos— compensó casi por completo la caída en toneladas-milla. El verdadero multiplicador, según la dirección, fue que alrededor de 55 VLCC permanecieron inmovilizados en espera de un eventual reapertura del Estrecho, contratados a largo plazo por refinerías y majors petroleras a tarifas de entre 35.000 y 45.000 dólares diarios, muy por debajo del mercado spot.

Lo que viene: reservas, diversificación y cartera de pedidos

Para el segundo trimestre de 2026, la compañía espera condiciones aún más favorables: el 82 % de los días VLCC ya están contratados a 181.700 dólares, el 79 % de los Suezmax a 131.300 dólares y el 68 % de los LR2/Aframax a 125.000 dólares. Frontline estima una generación de caja potencial de 1.500 millones de dólares (aproximadamente 7 dólares por acción) sobre la base de las tarifas actuales. La compañía espera que, en caso de reapertura del Estrecho, el crudo iraní vuelva al mercado como carga «compliant», añadiendo entre 1,5 y 2 millones de barriles diarios que requerirían tonelaje regulatorio, al tiempo que los entre 130 y 140 VLCC actualmente parados o retenidos regresarían al mercado activo. La dirección señaló que los importadores asiáticos —entre ellos India y China— están buscando diversificar su suministro hacia África Occidental, Latinoamérica y Estados Unidos, lo que la compañía espera que sostenga las rutas de larga distancia de forma estructural. La cartera de pedidos del sector se extiende ya hasta ventanas de entrega de 2030, pero Frontline la califica de manejable frente al envejecimiento de la flota existente.

Turno de preguntas: lo que presionaron los analistas

Los analistas concentraron sus preguntas en tres puntos. Primero, la aparente caída en el número de contratos visibles de VLCC desde el Golfo de México y África Occidental; Barstad respondió que gran parte de la actividad ocurre en modo «sigiloso» —las petroleras utilizan primero su propia flota— y que el ciclo de contratación de VLCC desde el Golfo de México sigue un patrón mensual comprimido en apenas una semana, lo que distorsiona la lectura externa. Segundo, Jon Chappell de Evercore ISI preguntó por qué las tarifas han sido tan extraordinarias si el impacto neto en utilización fue de solo 11 VLCC equivalentes; la dirección señaló directamente a la flota «inmovilizada» de operadores industriales como la variable que no habían anticipado. Tercero, ante la pregunta sobre el escenario de escalada prolongada del conflicto, Barstad reconoció que Frontline ha cubierto cerca del 30 % de sus días de viaje en VLCC con contratos de tiempo de un año como cobertura frente a ese riesgo de cola, sin abandonar su posicionamiento spot como propuesta central al inversor. La dirección no esquivó ninguna pregunta de fondo, aunque admitió abiertamente que pronosticar el desenlace político es imposible.