Qué dijo la dirección de Frontline Plc en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de recuperación brusca y tasas en máximos históricos

Frontline Ltd. cerró el cuarto trimestre de 2025 con un beneficio ajustado de 30 millones de dólares por acción —1,03 dólares—, un salto de 188 millones respecto al trimestre anterior, impulsado por el alza de las tasas de equivalente de tiempo fletado (TCE). La flota de VLCC obtuvo 70.742 dólares diarios, los Suezmax 53.800 dólares y los LR2/Aframax 33.500 dólares. La dirección atribuyó la mejora a un mercado físicamente ajustado y a la creciente influencia de los índices de flete y de los derivados sobre la formación de precios, lo que, según el consejero delegado Lars Barstad, genera «movimientos casi violentos» en el mercado.

En los primeros meses de 2026, la compañía ya tiene cubierto el 92% de los días de VLCC a 107.100 dólares diarios, el 83% de Suezmax a 76.700 dólares y el 67% de LR2/Aframax a 62.400 dólares. Paralelamente, Frontline vendió ocho VLCC de primera generación por 831,5 millones de dólares y adquirió nueve nuevas construcciones de última generación con instalación de scrubbers por aproximadamente 1.224 millones de dólares. La dirección espera financiar la adquisición con efectivo y deuda a largo plazo al 60%.

Perspectivas: petróleo cumplidor, flota envejecida y geopolítica como viento de cola

Barstad destacó que la demanda de petróleo crece de forma sólida, pero el foco está en los «barriles conformes» —no sancionados—, lo que reorienta los flujos comerciales y reduce la disponibilidad de tonelaje para el mercado cumplidor. Brasil y Guyana aparecen como nuevos exportadores de peso que necesitan buques certificados. La posible reversión de los recortes de la OPEP añadiría más carga útil para la flota que opera en el mercado regulado.

La compañía estima que el libro de pedidos se va llenando sobre todo para 2029, pero considera que el perfil de edad de la flota actual —con una caída marcada de eficiencia a partir de los 20 años— limita el riesgo de exceso de oferta. La dirección prevé una ventana de dos a tres años de condiciones favorables antes de que la oferta pueda convertirse en una preocupación. También anticipa que Corea y Japón recuperarán interés en construir VLCC si los márgenes en los astilleros empiezan a competir con los contratos de contenedores y GNL.

Turno de preguntas: volatilidad, flota oscura y política de dividendos

Los analistas preguntaron qué podría moderar las tasas actuales. Barstad señaló que la estacionalidad habitual —pausa de verano— es la moderación más probable, aunque China podría reducir su ritmo de importación en cualquier momento y generar volatilidad adicional. Otro analista inquirió sobre la estrategia de un actor coreano que estaría intentando acaparar capacidad VLCC, algo que no tiene precedentes recientes en el segmento. Barstad comparó la maniobra con episodios similares en el granel seco y advirtió que en mercados muy ajustados —con utilización superior al 90%— los movimientos de precios se vuelven exponenciales, lo que hace posible ese tipo de jugada para un operador privado con capital suficiente.

Sobre la flota oscura y la posibilidad de un levantamiento de sanciones a Rusia o Irán, Barstad argumentó que buena parte de esos buques no regresaría al mercado cumplidor por razones de edad avanzada, y que el historial de operaciones ilícitas dificulta la reincorporación. Recordó el precedente de 2016 con Irán, cuando la empresa nacional NITC fue parte del acuerdo. En cuanto al apalancamiento, la dirección fue explícita: la intención es mantenerlo porque ofrece al accionista una exposición equivalente a 1,4 buques por acción.