Qué dijo la dirección de Fermi Inc. Common Stock en la llamada del Q1 2026

Un trimestre marcado por la salida del CEO y la transición hacia Fermi 2.0

Fermi America (FRMI) cerró el primer trimestre de 2026 con una pérdida neta de 189 millones de dólares, de los cuales aproximadamente el 70% fueron cargos no monetarios asociados principalmente a compensación en acciones. La compañía invirtió 441 millones de dólares en propiedad, planta y equipo durante el periodo, lo que eleva la inversión acumulada en el Proyecto Matador —su campus de generación privada en Amarillo, Texas— a más de 1.400 millones de dólares. Al cierre del trimestre, la liquidez total era de 243 millones de dólares en efectivo y equivalentes. El hecho que dominó la llamada, sin embargo, no fue ninguna cifra: fue la destitución por causa justificada del fundador y CEO Toby Neugebauer, anunciada el mes pasado por decisión unánime del consejo, y la restructuración de gobierno que le siguió bajo el nombre de Fermi 2.0.

En el plano operativo, el equipo reportó avances concretos en el sitio de Amarillo: más de 17 kilómetros de gasoducto de alta presión, una red de distribución de agua con capacidad de 9,5 millones de litros diarios y 86 megavatios de energía de la red ya conectados. Las turbinas de gas GE Frame 6B están en refabricación en Houston y se esperan listas a mediados de junio; los generadores Siemens SGT-800 han llegado al puerto de Houston y pasado la aduana; y las turbinas de ciclo combinado Clyde —que representarán 1,1 gigavatios de capacidad— están programadas para entrega en el tercer trimestre de este año. La dirección indicó que, en total, la compañía controla equipos de generación por 2,2 gigavatios y estima que podría tener en operación 1,5 gigavatios en ciclo simple a finales de 2027, condicionado a la firma de un contrato con un inquilino y al cierre de financiamiento a nivel de proyecto.

Lo que viene: 90 días, cinco compromisos y una hoja en blanco en la cúpula

La dirección enumeró públicamente cinco prioridades para los próximos 90 días: firmar un contrato vinculante con un inquilino, mantener disciplina de capital, contratar al próximo CEO permanente, entregar energía en el sitio y explorar alianzas estratégicas en generación y centros de datos. Marius Haas, nuevo presidente del consejo, señaló que el proceso de búsqueda de CEO ya cuenta con una lista preliminar de candidatos. En materia de financiamiento, la compañía reemplazó un préstamo de alto costo con Macquarie por facilidades de financiamiento de equipo por 785 millones de dólares —ancladas en 500 millones de MUFG, bajo estructura sin recurso al holding—, y aseguró una línea adicional de 156 millones de dólares con Yorkville para gastos corporativos generales, de la que aún no ha dispuesto. Para las fases siguientes, la compañía espera fondear el proyecto mediante prepagos de inquilinos, deuda no recurrente a nivel de proyecto y programas gubernamentales, incluido el financiamiento del Departamento de Energía. Sobre permisos, en febrero obtuvo el permiso de calidad del aire para 6 gigavatios —el segundo más grande de su tipo en Estados Unidos— y en marzo presentó solicitud para 5 gigavatios adicionales, que la dirección espera recibir antes de que termine el año.

Turno de preguntas: el reloj de 90 días, el tamaño de los contratos y el poder del fundador

Los analistas centraron sus preguntas en tres tensiones. La primera: si el plazo de 90 días para firmar un contrato vinculante era realista. Anna Bofa, co-presidenta del Office of the CEO, respondió que la confianza viene de haber identificado lo que frenaba a los clientes —la percepción de riesgo en el contraparte— y de haberlo resuelto con los cambios de gobierno. Haas añadió que el pipeline comercial ha crecido «exponencialmente» en las últimas tres semanas. La segunda tensión: el tamaño y estructura de los potenciales contratos. Bofa confirmó que hay conversaciones que van desde unos cientos de megavatios hasta un gigavatio o más, con estructuras variadas que incluyen posibles alianzas con operadores de centros de datos ya establecidos; estos socios, dijo Haas, llegan a Fermi con demanda ya firmada y con capacidad de aportar capital. La tercera: el riesgo de bloqueo por parte de Neugebauer, quien se estima que controla cerca del 40% de las acciones. Haas informó que el consejo modificó los estatutos mediante un 8-K publicado la víspera de la llamada, elevando al 70% el umbral de votos necesario para cambiar la composición del consejo, medida que describió como protección para los accionistas. Un analista también preguntó sobre la estructura contable de los ingresos por energía y su compatibilidad con el estatus REIT; el CFO interino Rob Masson confirmó que la compañía tiene previsto elegir dicho estatus y está estructurando el reconocimiento de ingresos en consecuencia.