Qué dijo la dirección de Shift4 Payments, Inc. en la llamada del Q3 2025

Trimestre en línea con lo previsto, pero con señales mixtas en el consumo

Shift4 reportó para el tercer trimestre de 2025 ingresos brutos menos tarifas de red de 589 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 292 millones, con crecimientos del 61% y 56% respectivamente frente al mismo período del año anterior. Excluido el efecto de la adquisición de Global Blue, el crecimiento fue del 19%; y en términos puramente orgánicos —sin ningún impacto de fusiones y adquisiciones en ninguno de los períodos comparados— el avance fue del 18%. El flujo de caja libre ajustado alcanzó un récord trimestral de 141 millones de dólares, con una conversión del 48%. La compañía reiteró su guía para el año completo dentro de un rango más estrecho, con ingresos brutos menos tarifas de red entre 1.980 y 2.020 millones de dólares.

El trimestre, sin embargo, estuvo marcado por volatilidad en las ventas en restaurantes y hotelería en Estados Unidos. La dirección indicó que las ventas en el mismo establecimiento oscilaron entre un +1% y un -4% semana a semana en septiembre y octubre, sin una tendencia clara y persistente. Al mismo tiempo, el segmento de compras libres de impuestos de Global Blue en Asia registró una caída del 11% por las difíciles comparables con el verano de 2024, cuando el yen débil impulsó el gasto de turistas chinos en Japón. Europa, en cambio, creció un 13% en ese mismo indicador.

Lo que viene: recompras, Bambora y la apuesta global

La junta directiva aprobó un programa de recompra de acciones por 1.000 millones de dólares, el mayor en la historia de la empresa, con vigencia hasta finales de 2026. La dirección lo justificó señalando que la acción cotiza a múltiplos comparables con los mínimos históricos de recompra, a pesar de que el EBITDA es hoy doce veces superior al de ese período. La compañía espera iniciar las compras de manera inmediata.

En materia de adquisiciones, Shift4 anunció el acuerdo para comprar Bambora —la división norteamericana de Worldline—, que procesa aproximadamente 90.000 millones de dólares en volumen anual. La dirección espera cerrar la operación en el primer trimestre de 2026. Adicionalmente, se cerró la compra de SmartPay en Australia y Nueva Zelanda, que aportará una red de distribución ya operativa para restaurantes, hoteles y estadios en esa región. En paralelo, la compañía desinvirtió activos no estratégicos por 34 millones de dólares. La dirección califica el efecto neto de estas dos últimas operaciones como prácticamente neutro para los resultados del resto del año.

En el frente de Global Blue, la terminal 3 en 1 —que combina pagos, conversión de divisas y detección de elegibilidad para devolución de IVA— se encuentra en fase beta. La compañía ganó contratos hoteleros en Australia con propiedades operadas por Accor, el mayor operador hotelero de ese país.

Preguntas de los analistas: dudas sobre crecimiento orgánico, Jared Isaacman y competencia

Los analistas presionaron sobre la definición exacta del crecimiento orgánico del 18%, buscando aclarar si incluía ingresos de adquisiciones cerradas en trimestres anteriores. La dirección confirmó que el cálculo excluye cualquier impacto de fusiones y adquisiciones en ambos períodos de comparación. También se cuestionó si la compañía alcanzará el umbral del 20% de crecimiento orgánico para el año completo: la respuesta fue que el rango de guía contempla tanto ese escenario como uno por debajo de él, en función de cómo evolucione el entorno macroeconómico.

Otra pregunta recurrente fue la posible nominación del fundador Jared Isaacman para dirigir la NASA. La dirección aclaró que, según el acuerdo de ética ya vigente, Isaacman no está obligado a vender sus acciones y no tiene intención de hacerlo. Sin embargo, sí renunciará a sus derechos de voto especiales, lo que probablemente derivará en la unificación de la estructura de clases de acciones. La dirección señaló que esto simplificará la estructura accionarial y podría abrir el capital a inversores que hoy no participan en compañías con múltiples clases de acciones.

Sobre competencia, la dirección reiteró que el entorno competitivo en sus principales verticales —restaurantes, hotelería y estadios en Estados Unidos— no ha cambiado de manera significativa. Respecto a la extensión del sistema Oracle MICROS con Adyen, la dirección indicó que colabora habitualmente con Oracle en el segmento hotelero y que no percibe esa alianza como una amenaza relevante para su posicionamiento.