Qué dijo la dirección de Fidelity National Financial, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido en un mercado inmobiliario en mínimos históricos

Fidelity National Financial (FNF) cerró 2025 con resultados que la dirección calificó de sobresalientes, a pesar de que la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios (NAR) situó las ventas de vivienda existente entre las más bajas desde 1995. El segmento de Title —seguros y servicios de titulación inmobiliaria— registró un margen ajustado antes de impuestos del 17,5% en el cuarto trimestre y del 15,9% para el año completo, que la compañía describe como el mejor de la industria. Las ganancias netas ajustadas del trimestre ascendieron a 382 millones de dólares, o 1,41 dólares por acción diluida, frente a 1,34 dólares en el mismo período de 2024. El resultado GAAP fue una pérdida neta de 117 millones, explicada casi en su totalidad por un cargo fiscal diferido no monetario de 471 millones relacionado con la distribución de acciones de su filial F&G.

El motor del trimestre fue el negocio comercial directo, con ingresos de 479 millones de dólares en el cuarto trimestre —un 27% más que en 2024—, impulsados por transacciones industriales, multifamiliares, de vivienda asequible, comercio minorista y energía. La división de titulación comercial nacional creció un 33% y la local un 20%. El segmento de seguros y rentas vitalicias F&G, por su parte, elevó sus activos bajo gestión a 73.100 millones de dólares al cierre del año, un 12% más.

Perspectivas para 2026: más volumen y posible mejora de márgenes

La compañía espera que 2026 sea mejor que 2025. La dirección señaló que los tipos hipotecarios a 30 años se encuentran en sus niveles más bajos de los últimos tres o cuatro años, lo que debería reactivar la demanda de compra —que en 2025 se mantuvo plana— y ampliar el volumen de refinanciaciones. En enero, las órdenes diarias de refinanciación crecieron un 75% interanual y un 28% respecto a diciembre. Fannie Mae y la Mortgage Bankers Association estiman un incremento de aproximadamente el 10% en las ventas de vivienda existente durante 2026. En el frente comercial, la empresa entra al año con una cartera de operaciones pendientes de cierre que califica de sólida, y el segmento de oficinas —prácticamente ausente en 2025— empieza a mostrar signos de recuperación. La compañía espera ingresos por inversiones de entre 95 y 100 millones de dólares por trimestre en 2026, asumiendo dos recortes de tasas de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal.

En cuanto a asignación de capital, la dirección anticipa un año de fuerte generación de caja y prevé mayor actividad en adquisiciones —particularmente en el segmento de agentes de titulación— además de mantener una cadencia constante de recompras de acciones. En 2025 se devolvieron aproximadamente 800 millones de dólares a los accionistas en dividendos y recompras.

Turno de preguntas: márgenes, tecnología y asignación de capital

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, la sostenibilidad del margen: la dirección mantuvo el rango orientativo del 15% al 20% para el margen ajustado de Title, aunque reconoció que los avances en inteligencia artificial podrían justificar una revisión al alza de ese rango en el futuro. Segundo, la plataforma digital inHere, que alcanzó el 80% de participación en transacciones residenciales de venta; Mike Nolan aclaró que el objetivo es superar el 90% y que las operaciones con mayor madurez en la plataforma ya superan esa cifra. Tercero, el frente regulatorio: Nolan señaló que el programa piloto de la FHFA para la titulación alternativa sigue vigente pero aparentemente expirará en mayo, sin que se haya confirmado su extensión, y que hasta ahora no ha afectado al flujo de operaciones de refinanciación. No hubo preguntas relacionadas con operaciones en mercados hispanos ni exposición a divisas emergentes, pues el negocio de FNF es esencialmente doméstico.